相对于股票、期货、外汇等投资市场，金银币以及邮票市场目前还没有一个规范的交易机制，市场流动性相对较弱，一遇市场出现调整，兑现难的问题马上就暴露出来，这是金银币市场的弱点所在。当最近市场出现调整之后，部分投资者由于难以变现，更进一步加剧了他们对后市的悲观心理，于是各种见顶论、崩盘论四起，行情似乎走到了尽头。

金银币行情到底有没有见顶？行情还能走多远？我觉得应该从引发本轮行情的各方面因素来探讨，而不是人云亦云。

金价的持续上涨是诱因

推动近年来邮币卡市场持续上涨的因素，主要有日益严重的通货膨胀、流动性过剩、股票和房地产市场的资金挤出效应等，但金银币市场除了上述因素外，还有一个最重要的因素，那就是国际黄金的超级牛市。金价的持续上涨始终是引发和支撑金银币行情的最重要因素。

2011年4月，国际金价突破了1500美元/盎司，白银价格一度接近1980年50美元的历史高点，由此点燃了金银币全面爆发的导火线，金银币市场出现全面上涨，这波行情涉及到了所有的品种，也是历史以来，行情规模最大、参与群体多的一次。

进入今年5月之后，美国芝加哥商品交易所大幅上调白银期货保证金，导致白银价格大幅跳水，市场最大跌幅一度超过了30\%，由此拖累金价下行，金银币持续单边上扬的行情就此告一段落，2011年版1盎司熊猫银币价格从400元又快速跌回到了300元附近。

市场底部在逐步抬高

回顾历史走势，我们发现从2001年至今，金银币依托金价的上涨，一直运行在上升通道之中，其间虽有数次调整出现，但每次调整之后，市场都创出了新高，市场底部一直在逐步抬高，总体呈大涨小回的走势。

那么，5月开始出现的这波调整行情，是否会改变金银币的牛市运行轨迹？邮票和纸币市场在今年春季冲高之后，目前开始出现逐级下滑的走势，与金银币市场会否形成共振？

在这波邮币卡市行情当中，涨幅最大，表现最突出的是纸币，其次是邮票，其中三版和四版纸币的许多品种涨幅达到了几十倍，这即便在1997年行情中也是非常罕见的。

增量资金是市场的动力

“成也萧何，败也萧何”。增量资金是推动行情上涨的动力，但也是市场最不稳定和最不确定的因素，从目前纸币和邮票市场的走势看，在前期高点入市资金套牢严重的情况下，市场观望气氛日渐凝重，期望纸币和邮票年内再创新高的难度较大。

与邮票和纸币的涨幅相比，金银币涨幅较小，市场投机氛围不浓，走势较为温和。因此，目前邮市和纸币虽然出现了剧烈的调整，但金银币表现较为稳定，除了熊猫银币因为白银跳水下挫幅度较大外，其他品种的调整幅度一般在10\%左右，应该属于正常的调整范围。

大涨小回是市场运行规律

国际黄金价格目前仍处于长期的牛市中，对金银币市场构成长期利好。美国已于5月16日达到法定14.29万亿美元债务上限，知名大宗商品和外汇投资家詹姆斯·罗杰斯更是声称，美国面临着比2008年金融海啸更严重的危机。长期看，美元贬值趋势将难以改变，而中国等发展中国家对黄金的需求不断增长，金价的长期趋势依然向好。

大涨小回依然是金币市场的运行规律。由于面临歇夏期和金价的调整，短期内，金银币盘整格局依然难以打破，但在经历了充分的换手和调整之后，金银币后市仍有望重拾升势。而纸币和邮票市场在经历了今春的暴涨之后，不排除将进入较长的调整期，金银币与纸币以及邮票的走势有可能就此出现分化
 

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