黄金在投资市场上遭热捧之余，白银也愈发受到青睐。白银和黄金同为贵金属，但金融属性逊于黄金；白银市场体量更小，价格波动更大，上海金交所近日也先后上调了金银T+D产品的保证金比例。宋鸿兵近日更是发表了“白银是各位一生中最大的投资机会”、“2012年白银的货币属性会带来惊人的回报”等预言

兼具工业和金融属性白银弹性强于金价11月9日，国际金价一度上冲至1425美元/盎司的历史最高位。从11月3日至11月9日，黄金在一周内上涨7.8%。同期，国际白银从23.93美元/盎司涨到29.33美元/盎司，涨幅高达22%。这其实不是偶然。从更长的时间跨度来看，1960年代金本位时期，国际金价保持在35美元/盎司的水平；到1980年黄金最牛的时候，国际金价已升至850美元/盎司，涨了20多倍。而同期的国际银价已从1.67美元/盎司上涨至53美元/盎司，涨幅超过30倍。

银价的弹性为什么会强于金价？民族证券分析师关健鑫认为，相比于黄金，白银具有更强的工业属性。国际白银协会的数据显示，每年大约有51%的白银消费在工业领域，这一比例远高于黄金。“此外，同为贵金属，白银的金融属性也很强，再加上其价格较低，投资门槛更低，增长潜力更大。”关健鑫表示，“白银具有工业和金融双重属性，工业需求和投资需求将成为白银市场主要的支持力量。”

“银价比金价更大的波动性对某些投资者而言很诱人。有的白银投资者已经看高到50美元/盎司附近。”贵金属咨询公司GFMS主席PhilipKlapwijk表示。白银的波动性之大也使得上海黄金交易所自11月10日起，将白银T+D合约的保证金比例调至12%，将其延期补偿费率由万分之二调为万分之二点五。

以11月23日伦敦白银每盎司27.04-27.87美元的价格以及11月24日1美元对人民币6.6589元的人民币汇率中间价测算，每公斤白银的价格应为5600-5800元人民币。但国内白银T+D市场的价格近期已经升到每公斤6100-6300元，与国际银价相比有每公斤300-500元的溢价，溢价率远高于国内外金价的溢价率。因此，国内外的白银市场间存在很大的套利空间。

前一阵子，国内黄金/白银的比价一度明显低于国际现货黄金/白银的比价和COMEX期金/期银的比价，显示国内白银市场不乏泡沫。11月23日国际黄金和白银收盘价之比为49.98，国内黄金和白银收盘价之比为50.09，两者非常接近。

与通胀保持正相关白银震荡上行从历史走势来看，银价与通货膨胀率保持较高的正相关度。关健鑫表示，未来白银价格走势与全球通货膨胀水平或通胀预期有很大关联性。

白银的金融属性和投资需求也可以从白银ETF基金的仓位变动中得到印证。目前全球白银基金主要有三只，其中最大的是

iSharesSilverTrust（SLV）。近期，白银ETF的投资需求迅猛增加，截至11月22日，SLV持仓量增至历史新高10841.98吨，比上一交易日增持了27.36吨。

随着白银ETF持仓的增加，这些基金的头寸变动对国际银价的影响力也在变大。以SLV为例，数据表明，在2006年4月8日至2010年11月11日期间，其持仓量与白银期货价格的相关系数高达0.9334。“作为黄金的"兄弟"，白银同样拥有抵御信用风险的硬通货属性，是稳健保值的投资品种。近期白银ETF的增仓足以证明投资者对资产避险的强烈需求。”关健鑫表示。

“未来银价将呈现震荡向上的趋势。”关健鑫表示，“一方面，各国经济复苏不见明显起色，刺激政策会逐渐出台，导致全球货币泛滥，通胀预期强烈，使得大到国家、小到投资者，开始增持白银储备，抵御通胀。黄金ETF持仓量攀升，将使得白银供需矛盾进一步激化，从而继续推动银价上扬。另一方面，随着刺激政策的见效，经济复苏对白银的工业需求是一个促进，白银在一些新兴领域的消费前景更是值得看好。”PhilipKlapwijk也表示，2011年国际金价很可能突破1500美元/盎司，也会把银价间接推上30美元/盎司。

GFMS预计2010年全年平均银价为19.94美元/盎司，比2009年高出36%。银价的主要利空因素包括：白银矿产产量近10年来一直在增长，今年预计同比增长3%；市场供过于求；长期的市场需求在下滑。

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