去年以来，全球众多央行纷纷增持黄金。根据世界黄金协会的数据，全球央行在2018年共计增持651.5公吨的官方黄金储备，同比增长了74%，是50年来中央银行黄金购买量最高的一年。受此影响，2018年四季度，当全球金融资产遭遇疯狂抛售时，黄金却逆势飙升了近10%。

近两个月来，中国央行也加入其中，去年12月和今年1月共增持黄金21吨（70万盎司），折合市场价值60多亿元（按照300元/克计算，一公斤黄金价值人民币30万元，一吨黄金3亿元人民币）。

央行增持黄金储备是对当今社会经济和金融局势中某些不稳定因素的战略对冲，是对主流主权货币信用的忧虑和怀疑。尤其近年来美元霸主地位似有动摇迹象，各国汇率波动的不确定性和预期的不稳定性也因此大为增加。加之一些国家深受美元支付系统的困扰而不得不去美元化，使得黄金的储备和结算功能再次得到应有的重视。

遭受西方联合制裁的俄罗斯做的最为决绝，目前几乎清空了央行所持的全部美债，统统置换为了黄金储备。截至今年1月，俄罗斯黄金储备又增加至近6800万盎司（2，125吨），较2018年初的5，910万盎司（1838吨），多出约287吨。自本世纪初以来，俄罗斯的黄金储备至少增加了500%。

2018年欧洲央行也增持了黄金。匈牙利是最大的采购商之一，其10月黄金储备增加了10倍，达到31.5吨，是近30年来的最高水平。波兰央行在2018年黄金储备增加25.7公吨，同比增长25%。此外，澳大利亚、德国、土耳其、哈萨克斯坦、印度、蒙古、伊拉克等央行也在积极配置黄金。

各国央行通过主动增持黄金，加大外汇储备力度，试图有效强化本国货币的稳定性并提升国际竞争力，提前应对全球汇率市场当前混沌状态所隐含的未来大波动。尤其是美元的大波动——特朗普上任后美国政府债务暴增2万亿美元达到了惊人的22万亿美元，帝国债务的安全性正变得岌岌可危。据最新消息：因支出增加并且收入近持平，今年美国第一财季预算赤字同比扩大42%至3190亿美元。

从美国方面看，美联储货币紧缩进程放缓也是黄金资产再受青睐的一个重要原因。而且，预计随着各国政府货币政策温和化的跟进，未来几年的黄金资产市场应该有一个持续升温的过程。

另外，特朗普政府利用美元的特殊历史地位而滥用国际制裁权，也在不断折损美国影响力和美元的信用，这也是黄金再受央行青睐的一个重要原因。数据显示，美元在全球官方储备中的份额从1999年的70%下降到2017年底的63%左右，及至2018年二季度末，各国央行外汇储备中的美元占比降低为57.05%。从目前局势来看，这一趋势还会持续很久。中期来看，美元的投资价值会衰减，而黄金的投资价值会得到越来越多的体现。

前期发表过一个关于“黄金坑”的猜想，大意是：“短期看，2015年底和2016年底构成的压力线被再次挑战，一旦冲上去可见1350美元/盎司，对应100美元的上扬空间。中期看，如果美联储加息节奏确认放缓，金价有可能在1350以后继续上行并挑战5年前的高点，大概率2019年一季度行情会见到1400以上。长期看，黄金很有可能在未来两三年内挑战2011年的历史高点。其间可能伴随通胀或利率的利多变化，或者主要央行再次宽松刺激等，不排除后期创造新高度——黄金资产是全球过剩流动性的最终归宿。这值得重视，似有牛市起步的征兆。”

现在，黄金正从已经带来不少投资回报的“黄金坑”中走出来，最后一根长期压力线正在被蓄势突破，牛市启动的信号更加明朗。

鉴于央行的增持行为加速以及中国央行时隔两年多再次启动增持，进一步确认当前贵金属的价值洼地特征。从长期投资回报看，机构和居民都值得增配。

同时，本人不但非常赞赏中国央行对黄金的增持行为，而且强烈建议其持续加大增持力度。为什么不呢？若按目前不变价格增持5000吨黄金，不过是1.5万亿人民币嘛，占外汇储备总额仅约7%。

中国经济增速持续放缓，外部威胁也在明显加大，同时汇率稳定悬疑重重，人民币国际化举步维艰，尤其是过去以外贸顺差为基础的货币供应机制又亟待推陈出新……这一切都决定了：中国央行很有必要持续快速地增加黄金储备。而且，中国需要把明面的黄金储备（1864吨）逐步提高到可与美国黄金储备（8133吨）相匹配的水准，至少提高到全球央行的第二位吧（德国3377.9吨）。

与美国、德国、意大利和法国等相比，中国外汇储备的黄金占比严重偏低，中国央行很有必要对外汇储备结构进行调整，空间很大，任重道远。

2019年1月的中国外汇储备余额为3.09万亿美元，若把其中的万亿美债置换成黄金储备，那么黄金储备的占比也不过三成多。我们顺便算一笔账：按照目前价格计算，1万吨黄金大约价值4285亿美元，那么1万亿美元对应的是2.33万吨黄金。要知道：目前整个地球已开采黄金总量也才17万多吨，而全球各国黄金储备总共3.33万吨。所以，央行们一旦继续增持黄金，那么对全球供求关系以及价格走势的影响，简直难以想象。这也意味着黄金价格相对于全球货币总量已经被严重低估。

至于置换以外的黄金收购资金来源，似乎也不是终极问题。为了国家安全而印钞从来都是主权自由，只要你能控制住国内的通货膨胀和社会稳定。另外，以增加黄金储备为锚而印钞，与过去的金本位是一个道理。过去是有多少黄金就发行多少钞票，现在是你有多少资金就增持多少黄金，无可非议。

通过大量的黄金收购，向国内外市场释放和注入人民币的流动性，有利于国内经济发展和人民币国际化，实在是一箭双雕的历史性战略选择，不可不为。

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