熊猫金币的问世之路 

记者：作为中国贵金属纪念币中的龙头，熊猫金币已经走过37载春秋发行38版了。您能简单介绍一下目前我国熊猫金银币国内外的市场现状吗？

李波：1982年，中国人民银行开始发行中国熊猫金币，把国宝熊猫形象，通过金银载体，留在了一枚又一枚精美的铸币上，至今已有38个年头了。它让热爱和平、喜爱熊猫的人们能够把国宝带回家。

37年前，中国的熊猫金币奇迹诞生。当时，我国发行金币的诸条件尚不完备，但在人民银行的领导下，造币企业和中国金币人克服重重困难，解决了在黄金表面上反映出大熊猫黑白毛色的设计和工艺问题，运用镜面折光原理和凹刻技术在方寸之间生动展现大熊猫栩栩如生的形象。同时创造出首个具有革新观念的金币，即每年换背面图案、1983年加上面额并首增1/20盎司规格，使之规格齐全，开创了世界货币的新规范。销量也曾经持续居世界同类金币第三位。

我国发行熊猫金银币最初的目的是为了实现出口创汇。从1982年到1991年，熊猫金币几乎全部外销，10年共销售熊猫金币1295610.7盎司（约40多吨），平均每年销售129561.07盎司（4吨多）。后来，随着国内改革开放的成果显现，国内销量逐渐反超国际销量，并快速成长。

中国熊猫金银币自发行至今已成为中国贵金属纪念币的支柱产品。中国熊猫普制金币2007年的销量达到了125219盎司，直追美国鹰洋金币销量（164000盎司）。到2011年，中国熊猫普制金币国内当年销售突破30万盎司，累计销量突破100万盎司；2013年当年销售突破50万盎司，累计销量突破200万盎司。

截至2019年1月30日，熊猫普制金币国内累计销量372.07万盎司（约115吨）。熊猫普制银币自1989年发行，于2011年度销量首次突破200万盎司；于2014年累计销量突破1000万盎司、2016年突破2000万盎司大关。同时，2015版熊猫普制银币首次实现整个项目发行量（800万枚）的100%的销售。

熊猫普制金银币一经问世就获得国际钱币市场和集藏者的高度认可，很受欢迎。当时的美国《新闻周刊》评论：“中国的银行破天荒地第一次发行了一种合法的金币，这个熊猫确有其魅人之处，有些人已是熊猫金币的狂热追求者。”

熊猫币还有另一个优势，与美国鹰洋、加拿大枫叶等国家符号相比，中国熊猫币上的图案每年一换，吊足了收藏者和投资者的胃口。1983年版熊猫金币，凭借凹刻法，也叫镜面折光法表现黑白毛，获克劳斯世界硬币大奖——最佳金币单项奖。2001年1盎司熊猫金币再获克劳斯世界硬币最佳金币奖，同时也获得新加坡当年钱币展最受欢迎金币奖；德国钱币杂志在2002年、2004年和2009年，将当年发行的1盎司熊猫金币列入“年度世界十佳硬币”，2009年1盎司熊猫金币更是被评为世界十佳金币的第一名。

当然，熊猫金币获得成功的主要原因还是国外集藏者喜欢这种憨态可掬的动物，再加上熊猫金币每年换图案，还有非常精致的工艺，成为集藏者每年收藏的佳品。由于国际上，尤其是美国等主要经济实体，金币投资属性和商品消费属性边界清晰，国际钱币市场成熟和稳定，但熊猫普制金币定位相对模糊，同时对海外营销力度和创新不足，国际上的销量越来越赶不上国内的销量了。但这不影响熊猫金银币在国际上的知名度，熊猫币依然是公认的独树一帜的国际著名普制金银币品种，并值得国际钱币市场每年期待。

虽然熊猫金银币发展的空间非常巨大，但与国际著名普制金银币销量还有不小的差距。（见表1）

熊猫金币与国内黄金实物产品销量相比差距更大。1982年至2018年年底，熊猫普制金币销量约220吨。2008年至2018年的十年年平均销售约11.68吨，占同期国内金条销量的5%左右。2016年，熊猫金币销量最高，约21.68吨，也仅占同期金条销量的8.42%。目前，金条年销量约260吨左右，熊猫金币如果达到金条销量的20%，即需要突破50吨。

有温度的黄金

记者：金银币本质上是一般等价物，其投资与收藏的职能是密不可分的。熊猫金银币作为中国现代贵金属纪念币的代表，兼具收藏性和投资性，那么其中熊猫投资币相对于其他熊猫金银币，其独特的投资价值又如何体现？

李波：首先要明确一下概念。在国际上应该没有投资币的名称或叫法。国际上通行的叫法叫做普制金币或普制银币，就是不采用镜面、喷砂等精制币工艺制造的金银币，价格贴近金银价本身，依靠金银本身价格的变化大量贮藏或交易。所以我们习惯把这种低升水，根据金银价变化而交易价格敏感变动的，依靠交易量容易变现获利的金银币，叫成了投资币，甚至扩展到金银条（投资金条）。

熊猫贵金属纪念币包括普制币和精制币，包括金银也包括铂金、钯金等其他贵金属材质。37年来，熊猫贵金属币最大的特点是多，各种材质规格的熊猫贵金属币达550枚之多。熊猫金币多，熊猫金币上的熊猫就更多。这37年呈现出来的熊猫千姿百态，活泼可爱，熊猫金币也声名远扬，风靡世界。钱币上的大熊猫或坐持青竹，憨态可掬；或缓步漫行，悠然自得；或河边饮水，荡起涟漪；或爬坐树枝，侧首观望；或侧坐扭身，或竹溪漫步。有一只独处，有两只嬉戏，有三只同行；它们虽形态各异，工艺不同，但是同样的青春、活力、自信、洒脱。这一个又一个定格，就是37年间中国想要向全世界分享的自拍照，它们是一套最美的中国名片！

大众通常认为的熊猫投资币，应该主要就是指目前的5枚熊猫普制金币和1枚普制银币。相对于其他熊猫精制贵金属币来说，确实有独特的投资价值。

首先拿30克熊猫普制金币来说，它的价格是金价加很低的升水，低到比有些市场上的投资金条价格还低，至少跟所有的投资金条价格不相伯仲。投资金条都是黄金相关资质的企业生产的普通黄金商品，而熊猫金币是中华人民共和国法定货币，是由央行背书，具有唯一性。打比方，仿造一根品牌金条，属于侵权，仿造一枚熊猫金币属于犯罪——伪造货币罪。刑法第一百七十条规定，伪造货币的，处三年以上十年以下有期徒刑；严重的处十年以上有期徒刑或者无期徒刑。同时，制造熊猫金银币的原料，不仅成色重量由人民银行背书保障，就连原料中含有的其他杂质也严格按金银币标准控制。这样的标准化、权威性、高性价比（精制币制作工艺、普制币价格销售），一枚熊猫金币要比一根金条精美多少倍，价格相近的话，熊猫金币的独特价值就非常明显了。

其次，熊猫普制金币是国家唯一免征增值税的黄金产品。因此，在回购变现方面是唯一不存在税务风险，而且支付便利的黄金产品。同时，也是目前唯一按金价回购不加任何手续费（金条回购一般是金价每克扣减2-8元不等）。不久的将来，熊猫金币也是唯一可以实现溢价（高于金价）的黄金产品，真正体现熊猫金币永远比黄金本身好的价值。

再次，熊猫普制金币可以5枚成套购买，也可以选择自己适合的规格，还可以投资从1982年发行以来的大全套熊猫普制金币。比如1995年熊猫普制金币中的1/2盎司实铸量为11749枚，也就是说理论上熊猫普制金币全球不会超过11749套。1998年版熊猫普制金币实铸量仅有28067.6盎司，每个规格都很少。当然您也可以选择集中购买30克熊猫金币记账不提货，待金价上涨直接卖给金币公司获利，还节约了保管和提货成本。

最后，其他精制熊猫金银币，工艺上跟目前的5枚普制金币没有大的差异，但由于发行量少，价格相对普制币高，凭物以稀为贵适合收藏，亦可择机在需求旺盛时高价抛出。

记者：近些年，金银币的数量对价格的影响因素，成为收藏界关注的焦点。从近期发行品种看，某些品种贵金属纪念币也开始缩量，您如何评价“熊猫普制币不限量投放会导致价格走低”的说法？

李波：俗话说，物以稀为贵。按常理来讲，发行量越少越珍贵，越稀缺市场价格就会越高，当然前提是首先要获得市场的认可。熊猫普制金银币在2000年版以前参照国际惯例，不限量发行但公布实铸量。2000年5月1日《中华人民共和国人民币管理条例》实施，其中第18条明确规定，纪念币是有特定主题的限量发行的人民币，因此2001—2005年版限量发行公布实铸量。中国人民银行从2006年版开始至今改为最大发行量不再公布实铸量。

熊猫普制金币虽然以投资属性为主，法定货币的权威性和严谨性，使得新版面世后前一版熊猫金银币就都不能再生产，因此每一版都有不同的实铸量。熊猫普制金银币当年版都是按实时的金银价格加很少的升水销售，一旦新版面世，成为上一版的熊猫金银币实际上就按市场发现的价格交易，加上熊猫币年年换图案，理论上持有的时间和收益基本成正比关系。总的来说风险小、收益稳定。按常理，越早发行的市场价格越高，实铸量越少的价格也会越高，有特定收藏价值和意义的，也会价格不错，比如国际获奖的年版、图案最受欢迎的年版，首次出现的年版等。

现在有人有疑惑，发行量越来越大，会不会熊猫金银币投资就收益不大了？我想从以下几个方面谈一下。

第一，发行量越来越大，是因为喜爱和购买熊猫金银币的群体越来越大，也只有这个群体越来越大，实铸量很快就成为相对稀缺的数量。第二，中国金币总公司现在把熊猫普制金币定位在中国老百姓投资黄金实物的首选产品，很快会实施高于金价的回购变现政策，即充分体现熊猫普制金币出于黄金胜于黄金，永远比黄金（金价）好的概念。这样投资者也不用更多关注发行量。第三，熊猫金银币是有温度的黄金、白银货币。因为它的法定货币地位，图案的思想性、故事性和艺术性，承载了中华美德和优秀传统文化。每一位集藏者可以把熊猫金银币作为装进自己家国情怀、儿女情长的最好载体。那种价值是独一无二、无可替代的。比如高考金榜题名，购买一套考试期间生产的熊猫金币，佐证自己十年寒窗奋斗的成果永远珍藏；比如说孩子出生后，每年购买一版熊猫金银币，每一版上的年号和熊猫宝宝的图案，都承载了陪伴孩子的幸福岁月......

理性参与把国宝带回家

记者：2018年，熊猫普制金币在上金所挂牌交易，打通了金币市场与黄金现货市场，既有利于落实国家“藏金于民”的战略，又有助于引导民众理性参与黄金市场，那么，普通投资者如何参与其中，有什么注意事项？

李波：2018年9月12日，熊猫普制金币在上海黄金交易所实现了挂牌交易，交易的品种目前为30克的规格。无论是上海黄金交易所的会员单位、其他机构客户以及个人客户都可以参与交易，上海黄金交易所发布的《上海黄金交易所熊猫普制金币交易细则》在准入方面做了明确的规定。具体操作层面，以个人客户为例，个人客户可以选择在工、农、中、建、交等商业银行的网上银行、手机银行app上参与交易，操作方法和上海黄金交易所的其他交易品种一样，一般是在投资理财的代理贵金属业务板块，每家商业银行略有差异。个人客户还可以选择在上海黄金交易所的易金通app上参与交易。

普通投资者需要注意的是，PGC30是现货合约，不分版别，以投资目的为主，提货的话执行先入先出法。如果想购买特定年版收藏的话，建议还是在场外中国金币指定门店购买。

记者：目前，我国贵金属币的市场规模不断扩大，但也有一个现实问题，今后的产品结构仍然以题材金银纪念币为主，还是逐步形成以投资币为主的发展方向？如何发展？

李波：实际上，一直以来，我国的金银纪念币都是依照人民银行的发行计划，根据每一年的实际情况发行相应的品种。

熊猫金银币从诞生之日起，就位列每年的发行计划之首，跟1981年开始发行的生肖贵金属纪念币同属每年发行的常规项目，每年不间断发行。

刚刚召开的2019年度中国金币工作会议也再次明确了发展的方向和定位。即按照中央经济工作会议和人民银行工作会议要求，坚持稳中求进工作总基调，坚持服务央行履职工作重心，坚持服务集藏者工作方向，坚持“做大熊猫币，做强纪念币”的定位。做强纪念币，即题材纪念币，就是要出精品，以钱币市场发展趋势和满足集藏者需求为导向，既满足社会集藏者的集藏需要，又要保证很好地履行央行职能。熊猫金银币要做大，充分发挥免税优势，加大熊猫普制金币投资定位的宣传工作，配合上海黄金交易所和分销渠道联合推广。

采取多种措施增加上海黄金交易所熊猫金币30克现货合约交易的流动性，提高买卖和提货的便利性，推动熊猫金币ETF开发等与资本市场对接工作。积极拓展熊猫普制银币业务，深入挖掘产品内涵价值，满足社会多层次需要。让广泛的投资者、集藏者加入进来，将熊猫普制金币打造成中国老百姓投资实物黄金的首选产品。

转载自：上海金币投资有限公司微信公众号

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