高台跳水、连续跌停。进入五月，国际贵金属市场风云突变，白银价格一改前期牛气冲天、连创新高的局面，转而暴跌不止，短短一周内，已经下跌了25%，创下31年来的最大周跌幅。近一年来，白银堪称全球投资界的“黑马”，涨幅远远超过“老大哥”黄金，银价在一年间翻了一倍半以上，国内白银价格已从每公斤不到4000元暴涨至上万元。在连续狂涨中，已有不少业内人士警告白银炒作太凶，泡沫太多，但投资市场还是随着银价飙升而迅速扩容，此次几乎无征兆的暴跌，应该给投资者敲响警钟，引起反思。

白银，本是黄金的替代投资品，主要优势在于投资门槛较低，并且具备一定的金融属性。但去年下半年以来，白银已“反客为主”，成为贵金属投资市场绝对的“主角”。短短一年间，银价暴涨了近170%，尤其从今年1月底开始，白银仿佛坐上了“火箭”，狂飙不止。

进入5月以来，国际黄金、白银市场突然下跌，尤其是前期疯涨的白银出现了连续暴跌行情。国际现货白银价格在不到一周的时间内，从每盎司49美元的高位，最低下跌到5月6日的每盎司34.66美元，跌幅达30%。国内交易所白银更出现了罕见的连日封住跌停板的单边行情。5月首周国内白银收盘价为每公斤7914元，比上周收盘价10562元大跌了2648元，跌幅超过25%，几乎回到了4月初的水平。

上海华通铂银市场一位人士分析，从国内外近一周来单边下跌的走势来看，本轮国内白银价格的暴跌是受到国际市场暴跌主导的产物，并非是国内独立行情的结果。

更值得关注的是，被作为银价走势风向标的国际白银基金正在迅速减仓，全球最大白银上市交易基金最新持仓量为10268.92吨，单日减仓达1.14%。

白银连续跌停

为何银价暴跌发生在中国的小长假期间？为何出现利空打压？为何国际白银持续暴跌？民族证券分析师黄玉告诉记者，白银早在1980年就有被操纵的历史，也是在当时创下50美元以上的历史高位，如今白银再次逼近历史高位之时，再度遭遇空方强烈打压，到底是何方力量在强势做空？背后是否隐藏着什么阴谋？

面对此轮暴跌，各方有不同的说法。黄玉告诉记者，芝加哥商品交易所(CME)在两周内4次宣布大幅上调白银期货保证金，合约初始保证金已从12825美元上调至21600美元，维持保证金则从9500美元上调至16000美元，调整幅度都达到68%，这意味着投资者交易成本大增，而投资的杠杆比例也随之下降。

黄玉同时指出，受国际避险情绪下降影响，以及5月5日欧央行行长特里谢讲话未如预期般强硬，欧央行与英央行分别宣布利率维持1.25%和0.5%不变，刺激美元大幅反弹超过1%，这更加打压了处于下跌态势中的白银价格。

莫尼塔分析师赵延鸿博士则称，白银此番调整其实是可以预见的，此次白银大涨以来，最高价格已接近50美元/盎司，这已经接近1980年的白银历史记录，在历史关口面前，一般不会轻易迈过。“五一”期间，“本·拉丹之死”使避险情绪降低，白银价格的跳水表演拉开了序幕。然而，跳水的时间点刚好是国内休市最后一天，国内大假期间的变盘其实并不是第一次见到，联想到各种做空阴谋论，让各路投资者猜测不已。

银价为何突然暴跌

工商银行贵金属业务部高级分析师罗济润观察到，在银价处于26至35美元/盎司间时，中国投资者多倾向于做空，而当白银冲上了35美元/盎司后，国内散户却大量做多。“散户在白银一再上冲的环境中失去了理智。”罗济润称，银价日波动幅度开始加大。

上海黄金交易所经纪商透露，“最保守统计”国内散户70%在这一轮里都做的是多单。

和许多终于按捺不住的散户一样，4月下旬，周妍(化名)在广西当地的一家贵金属投资公司开了户，交易伦敦市场的白银期货，在白银涨到43美元/盎司时，做了4手多单。短短十天里，白银价格上涨超过15%，因使用了有杠杆的保证金交易，周妍的本金已经翻番。

然而，5月2日，伦敦白银暴跌逾8%以43.89美元/盎司收盘，周妍的利润全部蒸发了。更令她不安的是，暴跌并未收场。国际银价5个交易日连续深挫，5月4日，开户的公司致电让她立刻追加保证金，否则可能被强行平仓。想到所有本金可能化为乌有，周妍赶紧从股票账户里转出来50万元打了进去，决定静待银价回归。

周妍是幸运的，这一轮暴跌中，许多措手不及的投资者以爆仓告别了“白银梦”。

一家上市银行贵金属业务部人士透露，即使是正规的上海黄金交易所的白银T+D业务，也有小部分客户爆仓，而有很大比例的投资者在5月3日、4日被追加保证金。

一位经营贵金属经纪业务的人士透露，目前许多较不规范的以做外盘为主的黄金公司普遍使用50倍以上的杠杆，这几日客户爆仓的比例超过了30%。

更多的投资者选择暂时退出交易观望。“目前约有70%的客户退出了交易。”上述人士表示，“有一部分仓位较高的客户砍掉全部持仓。”

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