“由于估值具有吸引力，股票和公司债券投资在未来几年都有望获得合理回报。”瑞银财富管理研究部全球主管贺安卓近日在接受证券时报记者采访时乐观地指出，2010年全球股市将逐步走高，而大宗商品等实体资产将受益于新兴市场的强劲增长。

三因素左右投资者信心

记者：全球股市近期反复震荡，您认为是哪些因素导致投资者神经紧张？对全球股市的下一阶段走势如何看待？

贺安卓：2010年股市将逐步走高，其中主要有三个因素左右投资者信心：首先，各国央行开始逐步撤出宽松的货币政策；其次，对南欧国家尤其是希腊财政可持续性的担忧导致市场震荡；第三，美国加强金融行业监管的讨论日益激烈。

展望未来，预计这三大忧虑都将逐渐消散，但仍将不时引发市场波动。更为重要的是，最近几周市场情绪以及公司盈利都在持续好转，相信有利的基本面加上有吸引力的估值，对股票有支撑作用，尤其是新兴市场股票表现将超越发达市场。中国经济继续强劲增长，韩国等国家的工业生产已远远超过金融危机前的水平。

记者：您如何看待近期全球大宗商品需求回升？

贺安卓：受发达国家补充库存等因素的推动，大宗商品需求终于开始稳定反弹。这在基础金属领域表现得尤为明显，我们最看好的金属仍然是铜。此外，预计黄金价格将走高。在能源领域，库存水平低、欧佩克过剩产能见顶以及新兴市场需求旺盛等原因，可能使原油价格在每桶90至100美元范围内波动。

美联储将在三季度加息

记者：如何看待全球未来的货币政策？美联储以及欧洲央行将于何时开始加息？

贺安卓：许多新兴市场的经济增长已恢复到危机前水平，但同时通胀也在攀升。目前全世界都在聚焦中国，中国加息宜早不宜迟。

美联储提高象征性贴现窗口利率对市场产生了一定负面影响，但应积极看待这种幅度很小的初步紧缩动作，因为这意味着经济周期趋于正常化。预计美联储将在2010年第三季度开始加息，欧洲央行则会在年底采取类似措施。

记者：经济迈入复苏阶段，您看好哪些板块的投资机会？

贺安卓：我们看好IT公司、具有高股息收益率以及盈利稳定的公司。一般来说，在经济复苏初期，盈利周期性强的公司表现最好。此类公司通常可以从工业、材料、非必需消费品等行业里找到。然而，一旦经济复苏走过早期阶段，加息周期临近，强周期行业的优势就不再明显，这时信息技术（IT）类股将引人注目。过去几年IT投资不足，因此企业这方面压抑已久的需求将得到释放，从而推动IT行业盈利大幅增长。

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