1500亿元还是9000亿元？这是两个截然不同的预测，但同时指向了3月份的信贷投放规模。

货币当局倡导“均衡放贷、防止贷款大起大落”的监管理念，而商业银行坚持“早投放、早受益”的经营目标。经过商业银行和监管机构的博弈，3月商业银行信贷投放节奏将如何演化？

3月信贷规模将是决定2010年信贷情况的关键因素，银行能否打破一季度冲规模的惯例将很快见分晓。

2月份CPI涨幅为2.7%，距离3%的警戒线只有“一步之遥”，如果再辅之以“天量”的信贷投放，势必“火上浇油”，不利于通货膨胀预期管理。3月信贷激增又将演化为宏观调控的政策难题。如果信贷继续大幅冲高，那么上调存款准备金率和发行定向央票可能会很快到来，加息时间窗也将打开。

 3月信贷不会锐减

数据显示，继1月1.39万亿元的增幅之后，2月份人民币贷款增加7001亿元。按监管机构制定的3:3:2:2的2010年信贷季度投放比例要求，考虑全年7.5万亿元的目标，一季度新增贷款应控制在2.25万亿元左右，而现在前两个月新增贷款即已超过2万亿元。按此计算，3月新增信贷规模仅剩1500亿元。

另外，监管机构的放款频率要求是“季不过3、月不过4”，即一个季度放款量不能超过全年信贷总量的30%，一个月放款量不能超过当季信贷总量的40%。如此来看，3月份信贷也几乎没有新增的空间。

 对于3月信贷是否会出现锐减，银行方面传出的信号依然乐观。

工商银行(601398)董事长姜建清曾表示，从该行3月上旬的新增贷款数据来看，信贷规模并没有出现锐减，贷款发放节奏仍然是很平稳的。

中国建设银行董事长郭树清说，单就工作日来看，3月就要多于2月份，预计3月新增贷款量将与正常年份的平均数相当。他还表示，建行并没有专门对房地产方面的贷款进行收紧，今年贷款发放结构仍以面向基础设施建设为主。

交通银行(601328)董事长胡怀邦则称，交行全年贷款总量仍将保持合理增长，满足实体经济的需求，尤其是对在建项目的资金支持。

 信贷多增有合理性

某银行研究部人士表示，3月份信贷额度突破1500亿元的可能性非常大，全年的信贷节奏很可能演变成“4222”，即一季度放款将占到全年的40%左右。按照7.5万亿元的信贷目标，估算3月份的新增人民币贷款将达到9000亿元左右。

这位人士认为，由于宏观经济仍在复苏之中，货币政策不能收紧过快，所以今年的整体流动性仍比较充裕。考虑到企业的正常生产经营状况，以及4万亿项目贷款的后续配套资金，7.5万亿的信贷目标也可能会有所突破。“其实，银行的信贷投放安排，也是商业银行和监管机构的一种博弈。从商业银行角度考虑，肯定希望‘早投放，早受益’。银行在年初突击放贷的现象已成为一种普遍现象。按照近十年的信贷投放节奏来看，一季度的新增信贷增长占到全年的40%左右。”

标准普尔金融业务评级董事曾怡景表示，3月的人民币信贷额即使比2月多，也在情理之中。内地银行在第一季度的信贷增量往往都是全年最高的，随后的三个季度会逐步减少。作为银行来说，第一季度较之最后一季度放贷就可以多收三个季度的利息。他认为，2月有一周的春节假期，所以2月信贷比1月有所减少不能完全看作是银行收紧的结果。3月的信贷很可能超过2月，但不会比1月多。

中行相关人士认为，监管部门“一指引三办法”的实施，加速了商业银行的放贷冲动。由于新的监管办法要求银行加大对信贷投放的精细化管理，要求商业银行进行受托支付，这样必然对企业客户的用款带来一定的不便。“所以，为了规避监管政策，我们一般也希望企业客户能尽早提款和用款，这样3月份的信贷增长比2月份要快一些。”

专家预计，3月份信贷增量将环比增加，考虑到2月CPI超出预期达到2.7%，通胀预期会继续强化。如果短期内流动性增加过多，会推升通胀压力。因此，未来货币当局还会通过提高准备金率来减少银行体系内的流动性，平滑年内信贷增长，控制信贷投放节奏，积极引导未来信贷投入向均衡方向发展，这是在信贷适度宽松的政策背景之下进行的微调，将对通货膨胀起到一定的抑制作用。

对于银行季度“冲时点”放贷，有专家认为，监管机构对月末的商业银行的集中投放肯定要进行严控，现在监管机构已经让商业银行逐日上报信贷投放数据，即使考虑到员工业绩考核的压力，商业银行“冲时点”也会有所收敛。

抢额度银行各显神通

目前，多家银行在放贷额度上管控得比较紧。不少银行采取了拉存款、“还了再贷”、“提价”、调整结构等方式进行应对。

某大型银行相关人士表示，非常明显地感到了信贷头寸的紧张。“进入3月份以来，我们各个团队都在拼命投放，授信执行部门都压着十几笔贷款。大家都预期月末信贷仍会非常紧张，像2月份中旬以来，基本上就不能放贷款了，所以本月初大家都在拼命抢额度。”

某股份制银行人士说，目前不少中小银行的信贷额度非常紧。尤其是央行两次上调存款准备金率之后，有些银行的存贷比即将突破75%的监管红线，银行已经无法继续新增贷款。“目前我们最为看重的是存款而非贷款，行里已经开了动员会，要求我们全力以赴拉客户、拉存款。”

“各个分支行基本上都是‘还了再贷’，当天空出额度后立即将贷款放出去。现在信贷审批部门手中已经压着不少贷款合同。”上述人士表示，1月份至今，全分行新增贷款20亿元，其中绝大部分是2月16日之前投放出去的。春节过后，由于总行额度控制得非常紧，新增信贷不超过5亿元。尤其是3月份以来，总行只给了2亿元的信贷额度，有用款需求的企业或者个人基本上都要排队。

这位人士估计，毕竟3月份是员工绩效考核的关键时点，月底应该还能空出1-2亿额度。“现在只要有了额度，立即放款。甚至我们不得不和信托公司合作来做信托贷款，这样才能勉强维护和重点客户的关系。”

从目前情况看，利用信托平台募资，再置换银行信贷资产为银行理财产品的运作模式，在监管当局收紧银行信贷时大量涌现。目前，商业银行的资本充足率压力愈加明显，各行信贷规模受限，银行放贷冲动亦随之受到抑制，信贷理财计划自然成为银行腾挪信贷空间、释放挤占的资本和拨备主要策略。

由于大企业可以通过多种渠道进行融资，所以信贷资源的紧张对其影响并不大。但是这几个月，小企业客户的日子不好过。商业银行有关人士透露，在整体信贷资源紧张的情况下，小企业客户受到了明显的挤压。某股份制银行有关人士说，2月中旬之后，该行对中小企业的授信就暂停了，3月份才又开始打开闸门。

在信贷额度紧张的同时，银行开始通过加价来区分客户。中国银行(601988)已经明确上收了信贷审批的权限，要求中行下辖各分支行对企业贷款利率定价上浮10%，而需要维持基准利率和贷款利率下浮的客户需要总行进行审批。

在近期新增贷款结构上，银行收益率比较高的中长期贷款占比持续增加。兴业银行(601166)鲁政委表示，近期银行中长期贷款增加较多，但以企业户中长贷为主，居民户中长贷增幅放缓。

分析人士认为，3月份票据融资可能会继续下降。不同于2009年上半年的情况，当时很多银行需要用票据来占信贷额度。目前企业的信贷资源很紧张，而票据融资对银行的利润贡献非常小，所以银行无动力再扩张票据融资了。 

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