周一北京时间14:44,纽约黄金上涨至1715美元附近。G7关于采取联合行动确保金融市场正常运转的承诺未能提振投资者信心,市场注意力转移至周二召开的美联储会议。

夏季是黄金的传统消费淡季,但在这个7月之中,黄金价格已经突破1700美元关口,继今年4月的那次行情仅仅相隔2个月,黄金再度焕发乱世英雄之光芒,借助美债问题,金价继振荡上行之后实现了加速上涨。7月8日之前,受到“葡萄牙评级调至垃圾级”,“中国央行升息引发对全球经济增长的担忧”等因素影响,黄金价格整体延续前期高位振荡趋势。事情的转折发生在7月8日公布的非农就业数据,这是第二轮量化宽松政策结束后的首个非农就业人数,该数据显示6月非农就业人数仅增加1.8万人,远低于经济学家此前平均预期的增加12.5万人,引发了市场对经济前景的担忧情绪,强化了市场对于宽松流动性和加息延后的预期,促使投资者纷纷买入黄金期货避险。时隔两个交易日,美联储公布6月会议纪要显示有进一步量化宽松的可能,美联储主席伯南克对众议院金融服务委员会作证时表示“经济疲弱较预期更持久的可能性犹存,通缩风险可能回潮,暗示有更多货币政策支持的需要”。至此,黄金价格突破1577.5美元的前期高点,正式进入了本轮上涨通道。

与此同时,疲弱的经济数据同时引发了投资者对于美国股指的悲观预期,美国三大股指纷纷从高位回落,数据显示,7月当中,标普500指数与道琼斯指数均下跌2.1%,VIX指数快速抬头向上,股指的下跌使得投资者风险偏好大大降低,资金纷纷从风险市场流出,并流入黄金、瑞郎、日元等避险市场。总的来看,重要的就业数据疲弱,导致QE3预期加强,同时避险资金追捧,是黄金此次行情的主要上涨原因。这也再次印证了笔者曾经对欧债问题和美国量化宽松政策的分析:前者仅能使得黄金维持高位盘整态势,而黄金行情的真正启动仍然需要美国量化宽松政策的预期。对于美国可能出现的债务违约问题,笔者认为它起到了推波助澜的作用,首先,全市场均认为美国债务违约的可能性小之又小,该预期不会对市场带来太大影响;其次,不论美债是否违约,它对黄金价格走势的均将形成利多影响。

面临1700点关口,国际投行已纷纷上调今年黄金价格预期,上周五标普出乎意料地调降美国长期主权信用评级,自AAA降至AA+。标准普尔表示,美国政府与国会近期达成的债务上限协议缺乏必要的稳定政府中期债务前景的措施是调降评级的主要原因。从长期来看,标普调降美国长期主权信用评级有利于美国政府重新审视针对财政赤字等一系列问题的政策制定,有助于美元体系的重塑,同时从市场的角度来看,周五美国股市探底后反弹也表现出市场对于标普调降评级事件的分歧,正如过去一样,市场很难形成对美元资产的一致看空。从今年以来的黄金价格波动情况来看,呈现出趋势性波动更为频繁,但周期略有缩窄的特征,说明在后危机时代,全球经济所面临的问题更加错综复杂,可以预期,在复苏过程中的复杂形势将会继续使得黄金价格呈现波动周期缩窄的特征。

基于以上对本轮涨势核心逻辑的分析,QE3能否推出的预期是本轮走势能否得以延续的重中之重。从目前来看,标普这一超乎预期的举动已经令全球市场热闹非凡,预期短期内投资者至少将出逃部分美元资产,资金将从股票、长期国债市场流出,并涌入避险资产,推升黄金价格继续飙升。

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