周一，伦敦金终于结束新年以来五连跌的颓势，止跌企稳，露出一丝曙光。短期来看，由于非农数据差于预期，美元指数涨势暂歇，黄金或将迎来喘息之机。中期来看，由于大型基金的减持及新兴市场特别是中国的紧缩政策使得黄金的利空因素时隐时现。长期来看，流动性宽裕及黄金供不应求的态势仍将支撑金价在今年走牛。

短期来看，黄金止跌企稳

之前由于美国ISM制造业指数、营建支出月率、工厂订单月率、ADP就业人数等数据均好于预期，美元指数从79点下方一路冲至81点上方，打压黄金跌跌不休。虽然在二轮量化宽松的刺激下，美国就业市场出现些许好转，但1月7日非农数据的出炉还是显示改善就业市场不会一蹴而就。非农就业人数10.3万的增量，显示美国经济复苏以来就业市场仍不容乐观，美联储主席伯南克也表示就业市场可能还需要4到5年时间才能完全正常化。本周，欧元区国家又将迎来售债高峰，葡萄牙计划于12日拍卖7.5亿欧元至12.5亿欧元的国债，而10年期葡萄牙与德国国债收益率之差已在扩大，葡萄牙主权信用违约掉期费率继续上升，欧债担忧升温将有利金价。新年伊始，黄金的恐慌性下跌暂告一段落，短期将依托1360美元一线止跌企稳。

中期来看，利空因素时隐时现

自2002年至今，黄金的投资性需求比例不断上升，而金饰消费需求的比例则在逐渐下降，投资性需求对金价上涨的推动作用非常明显。全球最大的黄金ETF——SPDR黄金持有量在去年6月29日时曾达到历史记录的1320.436吨，但截至1月10日，该ETF的黄金持有量下降到1272.682吨，较最高点时下降了3.6%。宏观面上，当前世界经济正在悄然发生变化，主要工业化国家由于高公共债务和严重预算赤字水平引致财政收入崩溃，而新兴经济体得益于健全的公共财政的支持在世界经济舞台上扮演着越来越重要的角色，也正是如此，新兴经济体特别是中国采取的紧缩政策将会对黄金市场产生中期的利空影响。2011年，我国实施了两年的适度宽松政策面临退出，转为稳健的货币政策，2010年我国央行六次上调存款准备金率和二次加息也显示我国面临的通胀压力管理难度之大，预计今年仍有100个基点左右的加息空间，而这无疑将对金价形成利空。

长期来看，金价延续涨势

长期来看，供不应求的商品属性和避险与通胀助推的金融属性令黄金在2011年可能仍将延续涨势。美国、欧洲、日本为了应对金融危机而祭出的量化宽松政策仍不敢轻言退出，而今年是中国“十二五”规划开局之年，政府需要加大财政投入来弥补社会经济的短板，因此已实施了两年多的积极财政政策在2011年将继续留守。总体来看，流动性宽松的格局仍将延续，但下半年受制于宽松政策逐渐退出的风险，金价或将调整。

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