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国信证券：未来1450美元一盎司没问题

作者：钱经日期：2011-01-07人气：1435 评论：条发表评论

有一只股票我们持续跟进了五年，从2006年开始到现在收益率在7倍左右，这支股票就是山东黄金。我们之所以这样看好它其实离不开一个最大的背景，就是黄金价格的走势，从2006年到现在一直没变过。

无论经济复苏与否，黄金价格下跌的理由都看不到。如果未来全球经济真的复苏，投资者毫无疑问可买入黄金。但是，以目前的情形分析，2011年全球经济全面复苏的概率不大。如果经济不复苏怎么办？不复苏，黄金就能保值。

值得注意的是，经济复苏状态又分为两种情况，一是伴随高通胀的复苏，这种情形下黄金一样保值，照样可以投资黄金。另外一种情况是温和通胀下全球经济的全面复苏，这时候可能投资其他产品收益率要高过黄金，黄金价格有可能会下跌。但是温和通胀下全球经济复苏有一个东西会涨，即石油。而石油价格和黄金价格有比价关系，从1986年到现在的比价关系，历史均值17.5，现在的比价是16.31，如果真出现温和通胀下的经济复苏，石油价格一定上涨，那个时候即便黄金涨幅不大，也不会下跌，因为有一个固定的和石油价格的比价关系在支撑。

从需求看，2008年金融危机以来，美元并没有起到稳定国际货币体系的作用，而是根据美国的意愿来贬值、升值，这会造成对全球货币体系不稳定的加强。中国在这种情况下，肯定要增加天然货币黄金的储备量。其实不仅中国有这样的想法，许多投资者、印度、俄罗斯这种黄金储备占比很少的国家都在采取行动。

我们用过两个指标，一是美国COMEX，一是ETF，发现持有黄金都在不断上升，这可以表现出投资需求对黄金的投资需求量不断上升。这个东西本身不能量化，但经过测算我们得出结论，未来1450美元一盎司是没有问题的。

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