昨日，A股再演剧烈跳水，沪指重挫120点失守2900点整数关，商业零售板块在下跌市中防御性凸显，获资金逆势流入，通策医疗涨近9%，合肥百货、西单商场涨幅均超过4%。

券商研报认为，当前通胀压力高企，具有抗通胀概念的商业零售行业中长期稳健增长的预期明确，或迎来新一轮投资机遇。

商业零售股新一轮投资机遇

国庆节过后，大盘风格转换，加上行业个股三季度盈利增速放缓，致使前期涨幅较大的商业零售股遭机构抛筹，该板块10月份大幅跑输市场。券商研报普遍认为，商业零售股短期估值压力已得到一定释放，通胀压力持续加大的背景下，业绩前景明确的商业零售股有望迎来新一轮的投资机会。

国泰君安认为，最近大盘的一轮估值修复行情使商业零售行业的估值溢价大幅回落，短期商业零售行业已经企稳，虽然暂时市场风格未必能立即切换回大消费板块，但从中长期投资角度来看，商业零售板块未来数年每年20-25%的增速比较确定，随着公司业绩的稳定增长，投资该行业会给投资者带来绝对收益。

海通证券也认为，10月份跑输市场后，商业零售股短期估值压力得到一定释放。目前零售板块估值参照未来复合增长率预期已相对合理。中国经济增长转型内需大背景下，消费仍是中长期重要投资主线。

长城证券认为，近期市场热点集中在抗通胀方面，商业零售板块业绩受益于通货膨胀，而前期的弱势为商业零售板块带来了新一轮投资机会。同时，人口、城镇化和消费升级决定了该行业长期向好趋势未变，此外，CPI可能在2011年仍将走高，“十二五”规划中收入分配向居民倾斜，都预示着零售板块具有中长期的投资价值。

黄金珠宝及百货被普遍看好

虽然对行业看法较为一致，但券商研报对于短期商业零售板块投资标的选择却各不相同。总的来说，黄金珠宝和百货行业为大部分券商普遍看好。

在所有细分行业中，国泰君安证券最看好黄金珠宝和百货行业，认为其未来几年增长将优于整个商贸零售行业。主要逻辑是通胀预期将会持续推动黄金销售、品牌价值的塑造也有可能挖掘企业提升利润率的潜力；而城镇化率的提高将推动百货企业向二三线城市扩张，使行业保持较快增长。

国信证券认为，商业零售企业在经过3 季度调整后，现呈逐月上升趋势。分业态来看，百货率先摆脱二季度淡季的压抑，翘首回升。而超市基本持平，预计也已处于待涨区域，而专业店则表现则相对较弱，不在延续前期涨势。该机构认为，行业的景气持续的情况下，成长是投资的主线。投资标的选择原则是，有稳定的利基市场，向新兴业态、新兴地区进行区域扩张，业态扩张及品类（模式）稳健扩张、同时管理能力及商业模式能够实现“正循环”公司。

光大证券则认为短期内通胀压力仍然较大，因此在未来几个月的操作上，建议回避估值较高的百货股标的物，调仓至估值较为合理的超市和连锁股。考虑到黄金珠宝子行业今年以来较高的增长以及避险需求，同时建议投资者关注黄金珠宝行业整体的波段性投资机会。

此外，海通证券将2011年PE 在25倍或以下的品种是投资首选，短期重点关注事件驱动，如各种形式的外延扩张、治理结构改善或其他影响短期、中长期业绩和成长预期的因素。长城证券看好消费升级下的百货、中西部超市、在细分领域有绝对优势的专业连锁商。

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