到目前为止，2010年全球经济复苏不尽如人意。但在此番败退中，个别资产类别却表现卓越，黄金便是其中之一。此外，由于黄金的显著特性，使其又明显区别于其他硬商品，被视为流动性超强的硬资产，并被赋予为市场不确定时期价值储存的主资产。也正因为如此，在全球经济复苏逐步形成之际，黄金成为最先获益的资产之一。

表面上看，黄金价格的回升是由于笼罩在全球经济复苏过程中持久的不确定性和金融市场缺乏信心的结果。不可否认，精明的金融市场参与者能够清楚地看清形势，并争相追逐黄金这一安全“避风港”，但中央银行就黄金所推行的政策活动在金价回升中也扮演了重要角色。

事实上，刚刚走过的十年也正是金价复苏的十年。2001年，市场进入大熊市的谷底，金价只有可怜的250美元/盎司，随后金价开始平地腾飞。在此期间，市场风暴频频爆发，包括房产危机、美国经济大萧条以及全球市场崩溃，所有的这一切都深深地影响了风险偏好。当下，2010年临近尾声，风险偏好依旧暗淡无光，而黄金则一如既往，广受追捧。2010年9月末，金价一直维持在每盎司1300美元的高位。

放眼未来

此时此刻，金价不断回升，市场也涌现出诸多重要的问题。黄金市场的未来走势如何？反过来，黄金市场的走势又在很大程度上依赖于全球市场的未来走势。这对黄金市场来说，是一个结构性主题。当全球经济最终果真显示出可持续复苏的迹象，那么投资者的风险偏好就很有可能发生转变，进而毫无疑问影响到黄金价格。此外，一个更为现实的主题是中央银行正在做什么？要知道，中央银行的行为决策通常都是长期的，并且不会随着时间发生改变。实施多样化的决策可以被看作是黄金市场上更为长远的主题。撇开对黄金市场未来走势的预测，所述的问题就可以归结为如何“玩转”黄金市场。是不是所有的利好信息都已经真实地反映在黄金定价中了呢？倘若不是，是否存在替代资产在货币市场对黄金实施了杠杆作用造成金价的虚高呢？

举棋不定？认准黄金

美国联邦储备委员(U.S. Federal Reserve)在近期的褐皮书报告中承认：“与此前的各期相比，美国经济将遭受更为广泛的经济增长减速，如此信号将会层出不穷。”

美国夏季的各项经济数据的汇总已经对此项声明做了最好的证实。这些数据丝毫没有激励市场信心，相反，使得市场更添几分愁云。

尽管美国8月份的数据显示就业率好过预期，但经济动荡不定依然是暗淡无光的就业增长率的部分反应。此外，患得患失的消费者，处于挣扎边缘的房地产市场以及人们对银行部门信心的散失都在一定程度上引致了市场波动。

在黄金市场，并没有太多的证据表明价格上行存在诸多压力，闲置产能依旧显而易见。正因如此，联邦储备委员会不可能在基金利率上做出变动，并且利息率依然会维持在极低的水平。

面对如此低的利息率，黄金就成为了优越的投资产品，这不仅体现在黄金具有高昂的储藏价值，并且由于通货紧缩对于金融资产而言有着固有的不稳定性，使得黄金也是抵御通货紧缩的有利对冲资产。对此，人们只要回顾一下2001—2002年通货紧缩期间，黄金价格增长了25%的历史便可清晰明了。依据传统，投资者购买黄金用以对冲弱势美元和通货膨胀。在过去的几十年里，美国美元指数和黄金价格之间显然的反比关系现已瓦解。

现在，美国美元指数和黄金价格正朝着相同的方向趋势变动，9月中旬的数据正是如此。美国美元兑换其他主要货币的汇率不断走高，黄金同样如此。为什么会这样？美国美元和黄金之间这种由来已久的反比关系的瓦解又将向我们告知什么呢？

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