“盛世兴收藏，乱世买黄金”，在经济危机的“乱世”之中，在通胀逼近的“乱世”之中，黄金再次成为投资者的宠儿，黄金价格从年初的每盎司1100美元一路飙升直至突破1300美元。

在银行理财产品市场，黄金同样是投资者的重要资产配置，同时方式多样，诸如纸黄金、实物黄金、黄金期货等等。但正是由于投资方式的多样，也导致部分产品收益出现与黄金价格完全相反的走向。

据理财周报零售银行实验室监测，收益高者有恒生银行的“节节胜(美式)”人民币黄金，预期收益率14.99%，低者则出现浮亏。

外资行抢占黄金产品高地，恒生产品14%收益最高

据理财周报零售银行实验室监测，今年1—10月份银行共发行挂钩黄金的结构性产品26款。这其中挂钩的标的物既有最常见的国际黄金价格，也有伦敦交易所和上海黄金交易所9995黄金价格。而其中的投资方式更是涉及诸如期权、远期掉期等金融衍生品模式。

在这26款产品中，投资期限从3个月到1年不等，标榜的预期收益率也高低不同，最低的年化收益率为2.5%。收益最高的则是恒生银行发行的投资期限为1年的“节节胜(美式)”人民币黄金，预期收益率为14.99%，成为26款产品中最“赚钱”产品。

从发行银行来看，这类黄金结构性产品似乎是外资行的领地，预期收益率排在前10名的产品中外资行占了6个席位。

产品结构不同，黄金涨产品亏

黄金从1月份的每盎司1100多美元一路飙升至1300多美元，但是投资黄金理财产品不同于投资股市，因为产品结构的不同设计，挂钩黄金价格的结构性理财产品收益率并不完全与黄金“疯涨”的价格步伐一致，甚至出现“负”相关。

“其实这些挂钩黄金的结构性理财产品的结构设计，并不是挂钩标的物上升就会带动收益的上涨。因为在具体操作中会涉及到较为复杂的投资方式，比如期权，并不是简单的低买高卖，也有可能看空。”深圳一家股份制银行总行零售产品部高级经理表示。

他还解释，“由于其复杂性，很多理财经理自己也不是太懂，更别说向投资者解释。所以很多投资者都误以为只要黄金价格上涨，产品就能获得高收益。”

据研究员了解，一般情况下，这种产品是能够到期保证投资的本金收益，那么银行会对应设计一定的安全操作模式来保证本金安全的前提下进行投资操作。

最常见的设计模式就是，银行以期初价（也就是产品成立时的购买价）作为一个标准，设定以期初价为基数的下限与上限价格（其中具体上下限价格因不同产品而异）。

如果产品在运作期限内，黄金价格保持在设定好的上下限范围内，那么到期一般能够获得预期的最高收益；但如果运行期间，黄金价格超出上限或下限的临界值，产品就会触发预先设置的条件，就会停止运行，所获得的收益率一般为活期利率。

由此可见，即使黄金价格疯涨，但若超出了银行事先约定的产品上限，那么产品最终也只能获得一个活期收益率。投资者购买时最好要自身懂得银行所设置的条款，自己根据黄金市场的走势作出一定的判断再考虑出手，不要看到预期收益率高就浑然不知地购买产品。

大宗商品：花旗预期收益最高40%，东亚18%有条件

经历了金融危机后的全球经济很快进入低息时代，一统全球经济的美元也开始走软，结果是跷跷板的另一头——大宗商品价格开始强劲上升。

财富管理大师们对投资者资产配置的建议中，大宗商品一直是被推荐者之一。

据理财周报零售银行实验室监测，今年以来银行共发行挂钩大宗商品的理财产品24款，并且预期收益都较一般产品高，花旗银行的一款产品更是高达40%。

花旗产品预期最高收益达40%

监测数据显示，由花旗银行推出的一款投资期限为1年的“挂钩中国指数基金和商品”人民币理财产品在保证本金的前提下预期收益率最高可以达到40%。据了解，这款产品的投资部分分为两个部分：一是在香港上市的新华富时A50中国指数基金。二是纽约商品交易所(NYMEX)分部的轻质低硫原油期货合约。

“由于花旗银行该产品加入了基金的投资渠道，所以预期收益率肯定要比只单纯投资大宗商品的结构性理财产品要高。不过里面所涉及的资金比例分配等就只有银行自身才知道。”上海某外资银行零售部一不愿透露姓名的负责人表示。

而东亚银行的“步步为盈1”则是一款纯投入到大宗商品概念的产品。这款产品预计年化最高收益率可到达18%，主要挂钩标的物为标的名称铂金与钯的伦敦铂金钯金交易市场、镍与铜金属在伦敦金属交易所的表现这四种大宗商品。

研究员研究发现，这款产品要获得年化18%的收益率并不是一件容易的事情。此款产品也与大多数结构性产品设置的方式无异，设有上下限两条触发条件，以季度为单位进行收益的考察。如果在投资运行的越前期就触发了条件，那么产品会提前终止且获得的收益率就越低；反之，如果能够在整个投资期限内能在触发条件区域度过，那么最终就能够获得银行预期的最高收益率。

产品设计复杂，银行审慎推出

目前有不少专家学者对大宗商品的未来走势都较为乐观，预计长期来看会处于上行的区间。而大宗商品的买卖在个人投资方面相比于黄金更加需要资金与精力，而且可供投资的方式也并不是太多。无疑，投资于银行挂钩相关大宗商品的理财产品是一个较为适当的个人投资渠道。

但是花旗银行产品部相关人士告诉研究员，“由于这类投资的标的物相比于挂钩黄金的结构性产品而言，具有更多投资品种选择，这就非常考验银行自身在研究相关标的物走势的能力。由于品种类型繁杂，所以银行在推出此类产品之前更加需要深思熟虑，所以银行推出此种类型的理财产品的频率并不会太高。”

此外，对于收益方面，上述外资行人士表示，“结构性产品的结构都会设置一个上下限触发区域，以此来界定投资最终能够获得多少收益率。并且银行挂钩的标的物大多数都不是购买大宗商品本身，而只是挂钩某种大宗商品的价格指数。再加上这类产品银行是会以保本形式出现的，那银行自身肯定承担着很大的操作风险，银行肯定不会随意冒险。”

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