尽管国际黄金价格近期一度站上1387.8美元/盎司的历史高位，但与今年以来黄金价格逾两成的涨幅相比，29款今年到期的挂钩黄金的银行理财产品却表现暗淡。据普益财富统计数据显示，在可统计到期实际收益率的15款产品中，其平均年化收益率仅6%。就在金价的单边上涨中，挂钩同一标的的银行理财产品收益更出现大幅分化，在民生银行
的黄金投资产品44天投资期中实现近50%年化收益率的同时，也有7款产品未能兑现预期收益率。

15款产品平均收益率仅6%

经记者统计，这29款产品发行日从2008年9月至2010年7月不等，预计投资期限从91天至2年不等，其中仅民生银行的“非凡资产管理黄金投资1号理财产品”分两批提前终止。

而从到期的实际收益率来看，15款产品的年化收益率仅为6%，其中收益率最高的为民生银行上述产品，分两批提前终止的年化收益率分别为47.38%和46.46%，平均收益率为46.92%，而除此之外其余的14款产品中最高年化收益率也未能超过8%。若扣除民生银行产品，则其余14款产品的平均收益率仅3.09%，其中更有7款产品未能兑现预期收益率。数据显示，在这些产品中，有6款产品是今年内发行的，分别来自中国银行、农业银行、浦发行和民生银行。与今年以来国际金价超过两成的涨幅相比，这6款产品中除上述民生银行的产品外，其余5款中表现最好的浦发行“2010年第一期汇理财进取系列”，3个月投资期的实际年化收益率为4.2%，最低的中国银行“汇聚宝HJB10084—V（美元金上加金）产品”到期只兑现了0.2%的年化收益率，其“汇聚宝HJB10089—V（澳元金上加金）产品”也只有1%的年化收益率。

产品设计导致收益率悬殊

如果简单从收益率计算，则民生银行上述产品与中国银行的“汇聚宝HJB10084—V”实际收益率相差超过200倍。而与同期国际金价走势相比，中国银行这两款产品发行的5月21日至8月20日的涨幅在4%左右，而在民生银行该产品发行的7月底至9月上旬（第一次部分终止），国际金价涨幅也只有5.5%左右。金价在两家产品的投资期内走势差异并不大，而造成其实际收益率出现巨大悬殊的原因就在产品设计上。

根据产品公告，“汇聚宝HJB10084—V”设定了一个观察水平（期初价格-55），在3个月的投资期内，若黄金价格下跌至观察水平或其以下，则产品获得最高预期收益率；若黄金价格始终位于观察水平之上，则产品仅能收获最低预期收益率。显然，这款产品的设计是看跌未来黄金价格。而从民生银行的产品设计来看，其属于非保本浮动收益型产品，主要收益来源于黄金价格的提升，下跌则可能出现亏损。因观察标的盘中价格与建仓价格相比涨幅超过10%所以提前终止，此产品的设计原理是看涨黄金价格。

“挂钩黄金的银行理财产品通常为结构性产品，分为看涨、看跌和区间型三种，这种收益结构的设计就决定了其并不一定是随着金价的上涨而上涨。如果黄金价格上涨，看涨型产品将会受益，而看跌型产品则将遭受损失，而区间型则要看触发的具体条件如何设定，其收益也存在很大不确定性。”普益财富银行研究院方瑞解释说，这就造成挂钩同一标的，收益可能南辕北辙。

仅一家银行新发黄金理财产品

央行前晚突然宣布加息，也影响昨日国际金价大幅走低。方瑞表示，中国加息对于国际金价有多大影响很难说，但短期内金价很可能继续走低。购买挂钩黄金的银行理财产品，首先要判断挂钩标的，对金价走势作出判断；其次要了解购买产品的结构，了解产品的收益结构。“基于金价短期下跌的判断，如果想要购买与黄金挂钩的银行理财产品，最好是选择投资期限较短、看跌金价的产品。”

记者昨日以投资者的身份咨询广州各大银行，发现目前仅有恒生银行一家还在发售其“节节胜”系列的挂钩黄金银行理财产品，属于区间型产品。根据该系列产品设计说明，一旦一年投资期内金价低于初始金价的80%，则投资者只能获得0.36%的最低收益率；如果投资期内金价曾高于初始金价的120%，那么也只能获得最低收益率。

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