国际现货金价上周未能一鼓作气突破历史高点，反而连续3个交易日展开回调。不过，本次回调幅度相对较小，主力护盘意愿明显，或许本次回调正是为冲关作准备。截至北京时间昨日18：00，现货金价报于1243.50美元。

上周二《华尔街日报》有关欧洲银行压力测试低估了风险的报道，使市场的避险情绪大增，现货金价一度冲高至1262美元，与此前创下的历史高位相差不到3美元。不过，现货金价后继无力，由于上周三美国劳工部新公布的就业及贸易数据好于预期，上周四美国商务部公布的数据也大大好于预期，令市场的风险偏好迅速回升，导致现货黄金价快速下滑。但上周金价的回调很快遇到逢低买盘，从1236美元附近再次回到1240美元上方。

尽管基本面回暖让金价暂时失去了上涨的动力，但市场更倾向于认为金价是为了冲关而主动回调。此前金价已连续上涨1个多月没有像样回调，如果再一口气突破历史新高，接下来也很难维继胜利果实。相反，在冲关之前采取进二退一的方式，先收回拳头，再打出去会更有力量。而且基本面并未完全利空金价，以美国为首的全球流动性泛滥的局面不但没有改善，反而愈演愈烈。仅仅抗通胀这一题材，就够金价表现较长一段时间了。

金价上周表现不佳与机构的动向也有一定的关系。本栏上周二曾提醒，全球最大的黄金ETF-SPDRGoldTrust继8月份连续增仓后，于9月份第一周先增后减，为近期少见，建议后市继续密切关注该基金动态。上周四该基金继续小幅减仓0.911吨，相比前一周力度大幅减少，说明看空黄金的投资者在减少。

从COT报告来看，商业机构投资者和投机商在连续几周分歧不断的情况下，上周操作开始趋于一致。根据COT上周五公布的数据显示，截至上周二的统计周，投机商多单增加了2858手，空单增加了1238手；而以套期保值为主的商业机构多单从此前的减仓变为增仓316手，不过空单也大幅增加了3435手。两类机构投资者的观点趋于一致，或许意味着金价将形成一波趋势性行情。上周小投资者的参与热情继续升温，多空单均有所提高，多单增加了3770手，空单增加2271手。

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