8月21日,第一财经俱乐部《财商》系列论坛转战深圳,本次论坛以“投资市场:热点和难点”为主题,深入探讨了黄金价格走势以及各种投资常识。

第一财经日报主笔、《黄金保卫中国》作者张庭宾和第一财经日报《财商》主编周增军分别围绕黄金和投资话题发表了主题演讲。

张庭宾建议,应将资产的10%~20%配置购买黄金并长期持有。他大胆预测,黄金再次跌穿1000美元/盎司的机会很小,5年内黄金价格有可能触及5000美元/盎司。

周增军则从实用角度阐述了投资常识。周增军认为,投资者可以学会选择强势行业,避开弱势行业;从强势行业中选股,不要和趋势“对着干”,持有强势股,放弃弱势股;另外,投资者不要太在意市盈率,而我们看到的很多数据和消息,其实都是滞后指标。

话题一:黄金走势何去何从？

张庭宾:年初至今已有多家机构看涨黄金,其中看到1300美元~1500美元/盎司的有AMP资本公司;高盛认为年底前黄金有望触及1400美元;黑石集团也看涨金价;彭博社黄金分析师预测统计,多数预测今年达到1500美元;也有部分是看到2000美元以上的。

2007年7月我们认为黄金价格可望上涨到2000到3000美元,现在预测作了调整,五年之内黄金价格有可能上涨到5000美元以上。

话题二:黄金金融属性将如何体现？

张庭宾:关于黄金金融属性的进展,有两件比较重要的事情,一是芝加哥商品交易所允许黄金作为大宗商品交易的保证金,就是说在芝加哥商品交易所黄金享受了美元的待遇。

二是由国家六部委（中国人民银行、发展改革委、工业和信息化部、财政部、税务总局、证监会）在2010年8月3日正式发布的《关于促进黄金市场发展的若干意见》,承认黄金具有金融属性。

未来黄金可以抵押贷款,并且出现黄金银行卡都是很可能的,就是你把黄金存到银行,银行给你一个银行卡,你可以拿着银行卡去消费。

话题三:持有房子还是黄金？

张庭宾:今年年初房地产泡沫问题被各方重视,4月份开始调控。现在能调控得怎样我不是太乐观,因为造成房地产价格成本高企的因素没有排除,短期打压下来是可能的,但根本问题不解决,比如说政府在投资当中占用比例过高的问题,这个泡沫不戳破的话,到有一天爆破的时候情况会更糟糕。所以我们要提示风险,好在这一轮楼市价格被初步控制住了。

房价有两种方式衡量,一是人民币价格标识,二是黄金价格标识。

用黄金价格标识的话,今年年初的价格基本上是黄金的最高价。我写过一篇文章,在上海买一套房,大约需要五公斤黄金,而我相信五年之内有可能两公斤黄金就可以买一套房;五年之内黄金对房子的价格可能下跌60%以上。

如果你手头有两套以上的房子,不妨卖掉一套,把房款拿30%~50%买黄金,其他的作为现金储备,寻找更好的投资机会。

话题四:如何选择强势行业,如何从中选股？

周增军:如果中国的经济增长模式还延续过去的高碳增长、出口增长的话,未来十年GDP在目前的基础上升一倍,全世界的资源都卖给中国好了。这意味着未来中国经济增长不可能再以这种方式实现。

目前而言,钢铁、煤炭之类的大周期行业我全都不看好,当然中间有上涨的可能。银行、地产、钢铁、煤炭这些不可能在下个经济周期里承担起强势行业,这些都不再成为中国经济增长的领头羊。

投资的关键是要找到超预期的公司。如果大家都看好某些股票,判断一致,在价格上都体现出来了,所以没有超额收益机会。

对公司商业模式的了解很重要,如果你对商业模式抓得很好、有前瞻性那就更好了。

我建议的一种投资方式是:找一个当前市场的强势行业,不要找弱势的,正在跌的不要买,买了很可能继续跌。投资者可以买入一个强势行业的三只股票,比如你现在看好某行业,就在这个产业的上中下游找三只股票买,过一两个月哪只股票跑出来了,就把另外两只扔掉,只追这一只,接下来你的任务是止损。

话题五:如何看待市盈率低的股票表现不佳？

周增军:不要太在意市盈率,过去这一年是熊市不断下跌的,不少权威人士在3478点的时候不看好中小盘股,觉得市盈率太高,已经五六十倍了。

他们买银行股,市盈率18倍的时候进去了,跌到15倍,既然18倍的时候要买,那跌到15倍更要买,于是银行股继续跌到12倍甚至更低。市盈率是市场交易的结果而不是原因;为什么市盈率低,是因为大家不看好,所以才低,这不是买进的理由。

话题六:如何看待宏观指标和市场消息？

周增军:我们关注GDP、CPI、PPI等等,其实这些大部分宏观指标都是滞后的,市场中该反映的早就反映了;也千万不要等着某个信息透露的时候,按照信息操作。

比如说股指期货,在那个周末收市之后,国务院原则通过股指期货产品推出。当时就有不少人问我,银行股怎么发展,股指期货会推动权重股行情吗？

很多人对这个信息的认识完全反了,这并不是新信息。中国市场谈股指期货是从2006年开始,一直谈到正式推出,其实国务院说原则通过股指期货推出的时候,市场就早有预期。

这个消息反映在当前的市场盘面当中,并没有投资价值,那一天不少大盘股成交量巨大,早晨一开盘很猛地往上涨,但接下来大跌。

话题七:如何看懂趋势？

周增军:不要和趋势作斗争。你战胜不了它,你不知道它涨到何处为止。强势说明股价表现强,你为什么要跟它对着干呢,你是价格的制造者吗？不是,你是价格的参与者。

上世纪90年代美国网络股泡沫的时候,有人是专门做空的,市盈率50倍、60倍的时候他觉得不高;市盈率涨到100倍的时候,他开始做空,股价还涨,市盈率200倍加大做空头寸,最后没有市盈率了,市盈率1000倍或亏损的公司股价照样涨,做空者损失惨重。

投资者还要学会止损。每个人都会看错,不可能每次交易都是正确的,看错也没问题,今天哪只股票跌了,您觉得明天会涨,结果明天大跌,这说明你判断预期错了,不要随便拿着,这方面很多投资者的教训很大。

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