自上周五（8月6日）以来金价持续于每盎司1200美元上下波动，接下来又将走向何方？

分析认为，在不考虑地缘政治影响的前提下，第三季度将是金价调整蓄势的时期，价格区间预计在每盎司1160-1220美元之间。四季度，金价在实物需求、避险需求等刺激下有望攀至1300美元左右的年内高点。

季节性走势主导金价

回顾2010年至今的黄金行情，呈现非常明显的季节性走势。第一季度，黄金基本上站稳了1100美元的平台，并依托该平台展开震荡整理，区间为1080-1150美元。期间，黄金在高金价的影响下需求不振。第二季度，受欧元区债务危机愈演愈烈的影响，欧元不断下挫，避险需求使得黄金和美元同步扬升，黄金一路上涨了150美元之多，6月份则在1220美元到1250美元之间出现了为期一个月的高位震荡。进入7月，欧洲经济逐步好转，经济数据利好等一系列因素都使得黄金市场避险需求减弱，金价也从高点的1250美元左右回调到低位1160美元，下跌了90美元以上。

三季度市场多空交集

进入第三季度，影响金价变动的因素发生了两个重要变化：

其一，美元指数与金价回归负相关。7月上半月，黄金与美元还在延续上半年的同涨同跌走势（二者的相关系数一度为正的0.74），但从7月下旬开始至今，黄金与美元的相关系数已经变成-0.3。这时，美元下滑，会给金价带来支撑。从美欧经济对比情况看，欧洲在德国经济的带动下，数据普遍利好。如经济景气指数创两年新高，失业率也环比出现下降；而美国经济则担忧不断，先是联储调低了对下阶段经济增长的预期，再是PMI指数连续下滑，最近的非农就业数据则显示就业人口仍下降，且降幅高于预期。若这一趋势得以持续，则会给美元相应的压力，同时也给黄金带来上涨动力。

其二，欧洲债务危机几乎匿迹。7月下旬，欧洲银行业压力测试的结果确定，虽然当时市场还存在诸多疑虑，但从市场的反应看，无论是欧洲经济本身还是市场信心都得到了坚实的支撑。欧债危机的减弱乃至匿迹，使得黄金的避险需求逐渐退出，进而拖累金价走低。

综合来看，三季度是黄金传统消费淡季，加之高金价影响了市场需求，使得金价上涨缺乏持久支撑。但受避险需求以及美元走弱等因素影响，多空交织下的黄金市场呈现区间震荡的可能性较大，区间预计为1160-1220美元。

四季度或重返上升通道

进入第四季度，黄金的影响因素预期又会发生转变，并将推动金价重返上升通道。

首先转变的是供求基本面。由于四季度是黄金消费旺季，需求的支撑也会带来价格的上扬。传统的统计分析显示，自1970年以来的40年里，黄金年度高点出现在一、四季度的概率超过70%。

其次可能转变的是美联储的货币政策。有消息称美联储内部开始担忧美国面临的通缩风险，近期美国国债也开始增发，一旦这种担忧得到强化，美联储宽松的货币政策可能继续实行。货币政策的转向以及基本面的利好会给金价支撑。若果真如此，则三季度黄金的区间震荡就可以看作是上涨行情的蓄势。而且，由于与一季度相比，震荡区间有所上移，因此，第四季度金价高点也会相应抬高，预计会上破1250美元的前期高点，达到1300美元或者更高。

值得一提的是，全球最大的黄金ETF—SPDR Gold Trust在5-6月份增持了超过100吨黄金，而在7月份，则减持黄金接近40吨。基金的动向，会较为明显地反映出金价短期波动趋势。

综上分析，三季度可对黄金维持区间震荡思路；四季度在关注黄金需求、基金持仓等因素影响的前提下，可逐步逢低建立黄金多单，保持多头思路操作。

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