自2007年10月以来，国际金价压着A股走的曲线被暂时首次打破。

6月30日至7月29日收盘，上证指数上涨10.42%，黄金价格下跌6.69%，除掉同期人民币升值因素，A股在过去一个月中兑黄金的价格上涨了18.1%，这是自2007年10月以来的第一次。

2007年10月16日，上证指数6124点，以黄金标价的A股价格达到了一个高峰。仅仅4天后，本人发表了《价值实现主机制形成 黄金光芒更耀眼》一文指出：“当一个大牛市（A股）进入最后的高潮时，另一个大牛市（黄金）才刚刚开始。（A股）接下来的半年到一年，是牛市盛极后而衰的阶段。散户应该见好就收。与此同时，（而）黄金的大牛市正在来临。”该文明确建议投资者离开A股买入黄金。

从那时到现在，国际金价上涨了51%，而上证指数下跌了53.88%，去掉人民币升值的因素，国际金价比上证指数上涨了约182%，或者说A股兑国际金价下跌了64.5%。

过去2年多的时间中，在国际金价和A股的关系上，一直表现为国际金价曲线一直压制着A股曲线，同时金价与A股呈现正相关性，即金价跌，A股跌得更多；金价小涨，A股未必涨；金价大涨，A股小涨。一言以蔽之，以黄金标价的A股股票越来越不值钱了，几乎贬掉了三分之二。由于中国人人均黄金仅为3克，而世界人均拥有黄金为25克，这也意味着国人以黄金标价的财产性收入大大缩水。

这一情况在过去一个月中被打破了，A股兑黄金上涨18.1%，这是难得一遇的有趣市场现象。它意味着什么呢？

一种可能性是中国上市公司价值上升了，盈利增加了。然而，在短短一个月内显然不可能得出这个结论。

第二种可能是中国经济基本面有了好转，这似乎不太可能。因为地方政府投资骑虎难下，政府债务忧虑增加；楼市上下两难；由欧元危机导致外需减少；劳动力成本上涨……一系列经济社会“两难”的出现不可能让A股反转。

第三种可能是A股和黄金同时出现技术性调整。即前期做空A股的主力资金需要重新收集筹码，以增加新一轮做空的弹药；黄金同时也出现技术性回调，本来今年3~4月份的回调就不到位（笔者本来认为会调到950~1000美元一线，实际回调到1044美元即止），需要进一步夯实上涨的基础。一个月前的6月29日，本人曾提醒“国际金价被打击风险增加”。

对于A股和中国经济继续探底的趋势判断，笔者没有改变，未来2~3年是一个中国探大底的过程，探得到位，问题解决较彻底，会奠定另一个10年的大牛市；如果解决得不好，前景堪忧。当然，探底并不意味着未来中短期上证指数不会比现在高，因为股市也是一个货币现象，如果人民币对内贬值更快，在探大底中，上证指数涨也是正常的。

对于国际金价大牛市的趋势判断，笔者也没有改变。7~8月本来是黄金市场需求的一个淡季；今年此时，也是各国纸币危机，或者说是主权债务危机的一个喘息期，也可以说是主要信用货币对抗的僵持期，这个时间不会持续太久，接下来，美元、欧元、日元和英镑谁出大问题都很正常。一旦新的主权债务危机或者新金融动荡发生，黄金的价格将会再创新高。

特别提醒A股投资者的是，在股指期货推出之后，不能再用以前的技术方法分析A股，因为有了股指期货，A股上涨下跌幅度会更大，而转换得会更快。人不能两次踏入同一条河流。现在是警惕犯“单边市”经验主义错误的时候了。

不管怎么说，现在是中国人又一次卖出A股买入黄金，增强未来抗纸币危机风险实力的难得窗口期，尽管这个窗口的质量远不如2007年10月，但有总比没有好。

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