由中国黄金集团公司、世界黄金协会、英国黄金矿业服务公司共同主办的《黄金年鉴2010》中文版发布会于2010年7月7日在北京长富宫饭店举行，和讯黄金频道作为独家网络支持媒体全程报道。以下是世界黄金协会总部的投资研究经理Eily Ong，中文名字叫王爱丽的发言。

Eily Ong：大家早上好，欢迎参加今天的活动，我们这一张幻灯片显示的是免责声明，当大家看例行的免责声明的时候，我要代表世界黄金协会向中国黄金集团表示感谢，也要感谢郑良豪先生，以及王先生，邀请我参加个活动。

黄金被认为是一种保值的工具，但是我们回顾一下历史，最开始的时候，大约2003年的时候大家只是把黄金当成一种商品，因为金融危机以后，当石油及其他大宗商品价格下降以后，黄金还是比较抗跌的，那个时候越来越多人认识到黄金不仅仅是商品，而是货币资产，是简单而真实的硬资产。黄金并不会涉及到违约风险或者对手方的风险，我们不会因为拥有黄金而欠任何人钱，黄金也是流动性很强的资产，投资者在08年金融危机的时候，被迫出售手中持有的黄金来履行保证金的义务，他们出售黄金的时候是比较方便的。

那么黄金为什么具有这么强的特殊性呢？几千年以来，黄金都是作为非常重要的货币资产，黄金事实上可以说是没有归属国的货币，我们更愿意把航进看成保单而不是避险工具，因为避险工具它的意思是说，在情况比较艰难的时候，你想把它变成这种现实的资金，但是呢，保单它的作用就是在意想不到的情况发生的时候，你的利益可以得到保护，意想不到的情况随时都可能发生，我们可以看到在极端情况下，黄金是很少的几种能坚守阵地的资产，黄金已经被历史证明是具有这样的特性的。过去十年里黄金也继续保持自己强劲的势头。过去十年里黄金回报率达到280%，年回报率达到14%，而同期的道琼斯工业指数的平均回报只有5.6%，而黄金在金融危机背景下，同其他资产类别相比更加具有抗跌性。

那么在这张图上，我为大家列出了宏观经济环境下的一些风险，即使金融危机结束了，我们可以看到世界经济仍然面临一些不确定的因素，比如说经济增长复苏势头是否稳固，还有对通胀压力的担心，政府干预，市场今后的表现，以及美元的表现。尽管美元正在逐步走强，但是美国它的债务依然是堆积如山，尽管我们听到了一些好消息，终于开始摆脱了经济衰退，但是也有一些坏消息，坏消息就是我们走出了经济衰退，但是今后世界经济仍然有很多不确定因素和波动性。

大家对于通货膨胀已经议论了很久，很多人都担心通货膨胀会再次出现，事实上在极端的通货膨胀环境下，黄金比其他资产表现更好，因为它是一种安全的避险工具，也是资产保值的工具，所以通胀环境下它的表现更好。在中国我们看到，97年以来黄金在高通胀时期的表现非常优异，而且在通货紧缩时期，它同样也能够起到保值的作用，本地的投资者都将黄金当成保值工具。在近期来看，中国面临通胀压力，如果这种通胀成为现实的话，传统应对通货膨胀的对冲工具，黄金会比其他主流资产表现更加优异。

我们将黄金作用安全避险工具组合中一个重要内容，可以比较放心。长期来看，黄金可以起到更好的抵御风险的任务，无论是明年还是近期通货膨胀成为现实，我们可以看到各国央行在应对金融危机和经济衰退的时候都采取大规模经济刺激措施，他们的货币和财政刺激措施都是规模很大的，因此不可避免会遇到通货膨胀的风险。

那么传统来看，黄金是作用一种针对美元汇率波动的避险工具，我们这张图中就显示了黄金的走势和倒置的美元欧原的汇率走势，我们之所以倒置呢是为了表现这两张图之间的相关性，尽管这两个走势看起来是趋于一致的，但是关联性并不是十分的强。我们可以看到，金融危机发生之后，这个关联性开始变强了，从09年中期以来，这样的关系出现了背离，在这样一个时期，在09年中期以来，汇率和美元形成了一种共赢的局面，一般来说，美元的价格上升之后，会使得黄金的价格也相应增加，所以我觉得在这里面还有一个更加重要的因素需要考虑。美元今后走势是不确定的，分析家和投资者对于欧元、日元、英镑的走势也同样没有很强的信心。我们现在正处在货币环境不确定的背景下，而黄金作为一种没有发行国或者归属国的全球货币，作为保值的工具，正处于一个理想的投资时期。

对于投资者来说，黄金的价值在于它可以提供一种投资的多元化，或者说风险分散化，我们可以将黄金作为一种抵御未知风险的有效工具，黄金同其它主要资产相比，它的关联性并不是很强，因此黄金作为组合中的一员可以更好的分散风险，优化结构。

我们再看黄金需求结构。黄金需求事实上是分散在三个领域，可确认投资、黄金首饰和工业。在这些领域它的需求增长驱动因素是有所不同的。工业这种需求的增长基本上是顺周期性的，而可确认投资和黄金首饰既有周期性的波动也有逆周期性的波动。

我们再看看全球资产配置，越来越多的投资者开始将他们的资金转向黄金投资，在2008年以来，投资者开始对于这种极度的经济环境不确定性作出了反应，选择了更为安全的投资类别，所以黄金成为他们越来越关注的投资领域。在2009年，黄金的投资增长很快，主要是由于这种投资需求的上升。那么我们在这张图上可以看到，全球资产配置中黄金占的比例仍然很低，ETF基金的投资更加符合长期的趋势，很多基金投资者目前还没有把资金转入黄金的类别。黄金同其他商品而言，波动性并不是那么严重，而且同其他商品指数相比，波动性也不大。如果从长期来看，它的波动性就更小。黄金作为保值的资产同它作为多元化工具的重要性是相同的。

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