黄金正在往它的老路上走。欧债危机的蔓延正在令黄金的避险特性大放光芒。

长期以来，包括分析师和投资者在内的大部分人都将黄金视为大宗商品的一个品种，然而近期黄金的表现让市场再次关注黄金的货币属性。

从3月底开始，全球黄金经历了一波多年难遇的单边上涨，黄金价格新高不断，黄金期货、黄金ETF的持仓量屡创纪录。全球范围内，从证券、大宗商品等市场中出逃的避险资金纷纷涌入这个市场。

6月8日，纽约COMEX黄金期货再创历史新高，主力合约08一度飚高至1254.5美元，接下来的几个交易日里，08合约价格一直在1216至1237美元的高位空间震荡。

与此同时，各个市场黄金期货的持仓量增长令人瞠目。COMEX期金持仓量5月之前一直在3万余张左右徘徊，而至6月13日却已经飙升了10倍达到346088张。国内市场，上海期货交易所的黄金期货在此轮行情之前一直并非活跃品种，一种合约的持仓量总在百余张左右，而6月11日主力合约1012的持仓量已经增长到45656张。全球最大黄金ETF美国SPDR Gold Trust ETF6月11日增仓7.61吨，其持仓量已突破1300吨，达1306.14吨。

5月11日，摩根大通宣布将在2010年第三季度启用其在亚洲的首个贵金属保险库，据悉，部分全球最大的银行与保安公司正忙于修建金库，用作储存价值数百亿美元的金条与金币，旨在利用黄金需求飙升与金价屡创新高获利。

瑞银研究团队表示，黄金价格大幅上涨在很大程度上可以归因为其作为避险货币的特性。金融危机导致人们对纸币系统的信心大为动摇，而黄金似乎在恢复作为无负债货币的传统地位。“说‘以美元表示的黄金太贵'等于说‘以黄金表示的美元太便宜’。我们注意到，无论以哪种主要货币来表示，长期以来黄金价值都保持了相当的稳定性。”

瑞银日前公布的焦点研究报告显示，经过通货膨胀调整后的黄金长期价格前景的分析印证，黄金股指目前虽然已经不再便宜，但与其他类型资产相比，黄金估值还没有高到极端水平。事实上，与石油或股票相比，黄金即便不能说便宜，至少也可以说估值合理。

基于此模型，瑞银推断黄金价格仍将继续上涨，预测未来12个月金价将上升至每盎司1500美元，而如果欧洲主权债危机急剧恶化可能促使金价升得更高。“我们认为金价低于每盎司1200美元是买入良机。在当前环境下，相对于黄金类股和纸黄金，我们看好无对冲、有实物支持的黄金头寸。”

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