上海黄金交易所交易型黄金凭证预计年内推出。毋庸置疑，这一产品的问世将推动更多的金融机构入场配置黄金资产，从而增强中国的黄金投资需求，并有望最终获得部分黄金定价权。

上海黄金交易所的数据显示，2009年上海黄金交易所的个人开户数为91.85万户，占比99.42％；商业银行代理的个人黄金交易在商业银行代理的黄金总量中占比达71.14％。这种结构决定了当前黄金市场交易以小资金量、短线投机为主的特征为主，国内黄金市场只能追随国际市场走势而不具备定价权。相反，海外市场上大型金融机构，通过大量的黄金ETF和商品指数组合配置黄金期货，实现对黄金资产的配置，形成了大笔资金、长期稳定的投资需求，从而在黄金定价权上掌握话语权。

在欧美发达市场上，基金、券商、保险等机构配置黄金资产早已成为趋势，机构早已成为重要的市场参与主体。但在目前法律框架下，黄金投资并未对机构完全放开，这种状况可能将限制机构投资热情。

事实上，金融机构入场配置黄金资产的需求，主要来自民间专业投资机构。记者从多种渠道获悉，在2009年4月，上海黄金交易所与证券交易所正式合作研发之初，太保资产管理公司、国寿资产管理公司以及富国基金、华夏基金、交通银行、工商银行等大型金融机构，以及总部位于北京、上海的不少证券公司，闻风而动，进行了大量的准备工作。

业内人士预计，一旦交易型黄金凭证放行，金交所将出台操作细则，包括保险资金在内的大型机构投资者就可在现行制度框架下，通过黄金凭证配置黄金资产。在央行放行后，操作层面上可能还需要其他金融监管机构的备案。

不过，业内人士同时指出，黄金凭证必须首先具备低杠杆特点，不应存在保证金杠杆放大效应，并确保其与实物黄金之间的价格联动，风险度与现货黄金趋同，以降低不熟悉金属市场的金融机构风控难度；其次，产品的流动性和市场深度须充分满足机构大资金配置的需要。在这之前，必须尽快提升国内黄金衍生品市场的成交量，使之具备相当规模的资产池，避免人为操纵情况的发生。

“推动金融机构投资黄金，增加黄金投资缓冲收益。这不仅实现了收金于国、藏金于民，更能提高我国的黄金定价权。” 上海黄金交易所负责人这样向记者表示。

上海黄金交易所建立的相关数学模型显示，我国最佳的投资比例是黄金占7.85%，风险资产投资占33.13%，固定收益包括企业债券等占21.18%，无风险资产占 14.32%，房地产占23.53%。而西方主流基金的黄金投资比例为10%，与之相比，我国金融机构的黄金投资仍显单薄。

更多