近期，股票市场显得波澜起伏，而黄金市场似乎一片沉寂，在狭小的价格区间里来回震荡。影响黄金投资的因素正变得越来越复杂，后市走向有待进一步探讨，为此，本报记者采访了世界黄金协会、上海黄金交易所、华尔街研究机构等，力图为投资者提供一个全面的黄金投资分析参考，从今日起刊出黄金投资系列访谈。

世界黄金协会（World Gold Council，下称“WGC”）成立于1987 年，由世界各地主要的黄金开采公司成立及资助，该协会是一个非营利性国际组织，总部设于英国伦敦。 WGC为全球投资者提供关于黄金的主要信息，包括刊发广泛的研究文件，探讨黄金投资的特性，提供大量市场结构与供求流向的资料，定期更新黄金市场的统计数据。

近日，数名高管就黄金需求、投资等问题接受了《第一财经日报》记者的独家专访。

第一财经日报：根据你们最近公布截至2010年3月的统计数字，中国黄金储备只有1054.1吨，仅占全部外汇储备资产的1.6%，相较于德国的3406吨、美国的8133.5吨，处于较低的水平，甚至还比不上法国和意大利的储存量。你们认为中国是否应该通过增加黄金储备来使外汇储备多样化？对于类似的印度、日本和俄罗斯等国呢？你们认为新兴市场国家是否会继续购买黄金？

WGC：各国央行对于黄金的态度早已经呈现出较大的转变。过去20年之久，世界各国官方成为了数量庞大的黄金卖方，然而在2009年左右，这个情况到了结束阶段。由于“金本位”在历史上的影响，在西欧和北美国家里，至今超过50%的外汇储备是黄金，目前这些国家已经不大可能继续抛售。

在新兴市场国家的外汇储备中，黄金一般只占不到10%，随着经济飞速发展，黄金购买量也继续上升。毫无疑问，中国和其他持有黄金比例较低的国家，如果外汇储备更多样化，一定会受益。非常有趣的是，中国、俄罗斯和印度等国家在过去几个月里都有大量购买黄金。

日报：黄金交易所买卖基金（ETF）的需求在2009年快速上升，这些基金不发放红利并且需要支付仓储保险等各项费用，你们认为这种需求会持续吗？

WGC：黄金ETF无论对于个人和机构投资者来说，都是投资黄金的一种有效便捷方式。黄金的作用是保护财富，提供下行风险的保护，并且帮助投资者降低风险。一个黄金ETF的持有者，例如持有SPDR GLD，不用亲自处理实物黄金的储存、保险和运输。

目前黄金需求的基本面仍然很强势，我们预计对黄金、黄金ETF的需求，能够持续当前的发展态势。

日报：你们认为中国对黄金首饰的需求会继续上升吗？

WGC：中国的黄金首饰市场很特别，当地的消费者相当清楚地知道黄金作为价值储存的好处。事实上，黄金首饰已经普遍被中国人认同是投资品的一种。

首饰到目前为止是中国黄金需求最大的领域，在过去十年里几乎占据了中国需求的80%。2009年，中国是全球黄金首饰市场恢复最迅速的，我们相信随着居民收入增加和人口增长，中国对黄金首饰的需求还有较大的上升空间。

另外，中国文化上对黄金的亲近关系很强烈。目前，中国每年人均消费黄金首饰在0.26克左右，相较于其他更青睐黄金的国家和地区，例如沙特阿拉伯、中国香港和印度来说，还是处于低位的。WGC预测如果中国人均黄金首饰消费水平跟上述国家和地区接近的话，每年中国仅对黄金的需求将会增加100到4000吨。

日报：根据英国《金融时报》报道，巴菲特认为黄金价格难以预测，曾经称金条“无用途”（no utility）。他说：“黄金从非洲或其他地方的土地里挖出来，然后我们将之熔化，挖另一个洞，埋起来，再付钱给人们去看护它们。任何从火星看过来我们这边的人，都会抓挠自己的头，迷惑不解。” 你们怎么看待这个评论？

WGC：如今黄金有很多种用途。无论是个人还是国家都有对黄金的需求，除了作为财富保值的作用之外，黄金也应用在很广泛的领域中。每年，2/3到3/4的黄金需求来自首饰，用于装饰和财富储存；另外10%到15%的需求来自工业生产，例如半导体、医疗测试和诊断；剩余的则作为全球投资者选择的投资品，来丰富资产组合并实现保值。

所以上述巴菲特提到的，对今天的黄金市场来说并不十分相符。

日报：黄金价格从1980到2000年之间经历了长时间的熊市，从850美元/盎司下跌到不到250美元/盎司，当时价格下跌的原因是什么？你们认为黄金资产泡沫在不久的将来有可能破灭并重复上述熊市吗？为什么？

WGC：在那段时间里黄金的熊市是由很多原因导致的：首先，当时黄金被逐渐认为是过时的产品，珠宝首饰和投资资产的需求有所下降。然而上世纪90年代后期开始，亚洲市场开始成长，亚洲消费者变得更富有，从而有更多购买黄金的需求，WGC也举办提高珠宝首饰消费的各种项目，并努力推广黄金作为一种投资资产。第二，直到1999年之前，包括英格兰银行在内的各国央行在市场上大量抛售黄金，对黄金价格有一定影响。第三，在那些年里，由于多家矿业公司的套期保值需要，建立大量远期黄金空头协议，压制了价格；去年9月，巴里克（Barrick）黄金公司用3.5亿美元回购了剩下为数不多的对冲头寸，大部分矿业公司从此不再进行黄金对冲套期保值。

今时今日，伴随着黄金作为投资品的强烈需求增长、印度珠宝业的复苏、卢比的上升，加上中国持续的发展，现在的黄金市场已经非常不同了。

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