你还在用“盯住美元逆向操作”的思路做黄金吗？现阶段，这套沿用了数十年的操作方法可能会暂时失灵。美元不再是黄金的反向指标，而是比翼双飞。

上周，黄金价格大放异彩，美元指数亦保持相对强势，在通胀预期下，现在是否是投资黄金的大好时机呢？分析师称，大牛市还没有到来。

美元涨了金价为啥没跌？

李小姐是一名黄金首饰爱好者，上个月，她在商场看中了一副耳环，每克标价290多元，嫌贵，没有买。前几天，她听在留学中介的朋友说美元又涨了，按照一般规律，美元跌，黄金涨，美元涨，黄金跌，于是她兴冲冲跑到金店，一看傻眼了，这对耳环非但没降价，反而还涨了几块钱。售货员给出的理由是：我们是与国际金价挂钩，它涨，我们也要涨。

这显然在李小姐的理解范围之外，事实上，作为以美元计价的贵金属，黄金相对于石油、铜等大宗商品，已经不再是纯粹的消费商品，而更多的带有金融属性，受美元走势的逆向影响也更为明显，但是，近期却出现罕见的比翼双飞。

金价触及10个月来高点

今年以来，黄金价格一直保持区间盘整格局，在1月份触及1161美元的年内高点后，就始终无力重回历史巅峰。上周，现货黄金开于1123.70美元/盎司，盘中最高触及1163.90美元/盎司，最低触及1118.20美元/盎司，最终收报1161.20美元/盎司，较前一周收盘1120.00美元/盎司，上涨41.20美元/盎司，涨幅为3.68%。这是自2009年11月6日当周以来的最大周涨幅。

黄金出现如此走势，与上周五美元指数大跌密不可分。受希腊将得到欧盟300亿元贷款援助的传言刺激，当天欧元汇率出现反弹。美元指数从周四的81.537点，下跌至81.027点，从而导致现货黄金在上周五突破年内高点，创出1163.90美元的4个月新高。

不过，即便是这样，上周美元指数保持上涨趋势，至周四收盘，现货黄金涨幅为2.7%，美元指数涨幅为0.38%，上升势头保持一致。

避险情绪引发美元上涨

美元与黄金同涨这一反常走势的原因是什么呢？新湖期货分析师杜见暄认为主要有两个原因。

首先，虽然美元加息预期再次失落，但希腊解决其债务问题能力的持续担忧引发对国债的避险买盘。美国分别于周一和周二标售的10年期通胀保值国债（TIPS）和三年期国债获得热烈买盘支持，周三进行的210亿美元10年期国债标售获创纪录需求。做多美元的头寸仍不断增加，印证了对于美元中期反弹趋势没有改变的判断。

相对应的，在通货膨胀以及恐怖袭击导致的避险需求升温也使黄金受益。全球最大的黄金上市交易基金ETF数据显示，截止上周五（4月9日），黄金持仓量再度触及纪录高点1141.041吨，表明投资者依然对黄金抱有很大信心。另一方面，近期贵金属全面上涨对黄金也有提振作用。

黄金并未进入大牛市

不过，威尔鑫分析员杨易君认为，目前黄金处于消费淡季，美元总体强势，黄金还不具备大牛市基础，金价上行更应该理解为市场风险偏好回升下的纯技术投机性涨势。

杨易君称，3月-8月基本是一年的黄金消费淡季，如果金市没有营造好跨年度的牛市基础，在3—5月形成延续年末的惯性牛市，将很难形成新一轮牛市起点。这期间金价维持区间震荡运行的可能较大，而一年中的低点也往往在这期间产生，因此并不支持黄金出现一轮战略性牛市。

就关联的美元而言，还不能简单否定美元与金价阶段性的反向运行关系。上周金价的强劲涨幅基本都在美元盘中回软形成，并不是与美元同涨同跌，金价能够在周K线形成与美元的同涨，是因为金市投机力量放大了美元回软时对金价的投机性利好。

总体而言，风险偏好促使商品金属、白银以及原油涨势强于黄金，因此上周金价强势多少还有些相对于商品市场指引的补涨意蕴。

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